期貨市場之併購競爭策略分析.pptVIP

IBM Corporation 期貨市場之併購競爭策略分析 報告大綱 研究範圍 現況分析 參賽者的策略性思考 合併的評價分析 合併綜效分析 決策分析 驗證與影響 學習心得 研究範圍 金融業在大者恆大以及國際化趨勢下，經常採用購併策略作為建立領導地位之方法，但併購事實上是極困難的管理技術，成功不易，而併購策略正確與否、購買價格之合理性、及併購後之配合均會影響購倂之結果，茲以期貨市場知名三家公司之購併競爭策略分析作為本組研究範圍。 時間：92年3月~92年9月 參賽者：寶來、元大京華、瑞富 現況分析 — 參賽者背景 現況分析 — 產業分析 1、現有競爭者之競爭 期貨商經營業務型態仍以國內期貨經紀業務 仰賴證券母公司之業務資源 手續費殺價競爭激烈 分散營收來源，並創造公司特有利基為重要策略 2、潛在競爭者的威脅 原以國內法人為主，尚不准外國機構設立 民國九十四年開始出現外資法人直接設立分支機 為取得避險套利等資源利基，外資法人考慮直接設立期貨商 本國期貨商之經紀業務面臨重大威脅 現況分析 — 產業分析 3、客戶之議價能力 客戶能從市場上接收到非常多訊息，資訊流通速度非常快 期貨商互相殺價競爭，客戶擁有更大的議價空間 產品及服務差異化不大，手續費率決定客戶交易之大部份成本，與哪一家期貨商往來 4、供應商議價能力 對外部來說：供應商為期貨交易所或複委託之期貨商。 期貨交易所統一價格且鮮少有能力單獨議價，結合公會力量集體議價效果亦甚為有限。 複委託期貨商通常會依據期貨商之交易量大小來訂定價格級距，議價能力係以交易量而定，但目前期貨商多數為證券商母公司成立，議價能力來自於證券部門談判能力而定。 對內部來說：人員與設備 期貨公司較有主導價格能力，可依據產出績效定薪獎價格。 現況分析 — 產業分析 5、替代品的威脅 交易保守穩健型客戶 股票或基金或組合式商品 交易屬於投機型客戶 風險性較高之商品，如認購售權證，或是選擇融資融券從事股票交易， 6、互補者 資訊廠商 如韓國選擇權市場交易量為全球第一，因韓國有選擇權、現貨、期貨三合一之報價系統 現況分析 — SWOT 現況分析 — SWOT 參賽者的策略性思考 — 一般動機 可快速進入市場，擴大市場佔有率 擴大規模，提高競爭力 獲得綜效 租稅上的考量 獲取互補性資源 多角化降低風險 收購後的經營績效成績、尊重及成功整合被併公司的團隊信譽 參賽者的策略性思考 — 瑞富 IT核心技術與既有平台上的配合 商品創新研發能力，以彌補在option市場的弱勢 提昇台灣市場佔率，開發台灣市場通路，結合瑞富海外市場交易量，瑞富本身就沒有證券通路，因此不論與哪一家合併都可以帶來提昇市佔率的效果 外資股東的利益 員工反應考量 參賽者的策略性思考 —寶來 符合寶來國際化發展策略方向，以化解國內市場萎縮之困境，獲取先進之管理經營模式與KNOW-HOW 塑造外資參與形象，滿足客戶在投資交易與國際接軌的需求，增加國外期貨市場市佔率 期貨市場是國內業者尚未開發的處女地，值得投注資源，鄰近韓國之選擇權市場為世界第一大 增加集團的綜效，結合現貨網路下單第一和期貨選擇權第一，擴大不同產品線龍頭地位 運用相當之人際關係與當時瑞富充分接觸溝通，以營造雙方共創雙贏之有利條件 參賽者的策略性思考 —元大 與瑞富合併，可帶來市佔率增加以及國際形象 即使沒有合併仍然是在期貨市場上稱雄 但於泰國、新加坡等地設有子公司，國際化佈局已在進行中 合併後主控權是重要的考量因素 業務發展重心主要都放在證券，並非期貨業務 適逢合併京華證券後，仍持續採行購併其他券商之策略，以鞏固證券市場第一之寶座 當時國內期貨市場之交易量，並無法提供足夠之獲利空間 併購時需付出之權利金能否有收回之機會與多久能收回 合併的評價分析 — 評價模式 現金流量折現法(Discount Cash Flow) 市場比較法(Comparable Transaction Analysis) 本益比(Price/Earning ratio) 本夢比(Price/ Sales ratio) 淨值法(Book Value Ratio) 合併的評價分析 —寶來與瑞富 九十一年度盈餘後淨值分析 : 合併換股比率為0.98：1 合併的評價分析 —寶來與瑞富 雙方獲利能力分析 合併的評價分析 —元大與瑞富 九十一年度盈餘後淨值分析 : 合併換股比率為0.99：1 合併的評價分析 —元大與瑞富 雙方獲利能力分析 合併綜效分析 決策分析 — 決策樹設計 原則 1) P 先出價，因為P與Y之互補性高，合併綜效大，搶先出價（接觸）可減少 R去Leverage Y的機會與影響。 2) R 若對方出價過低於其認定價值範圍，即刻拒絕。 3) R 可伺機