上海自贸区交叉性金融业务发展对货币政策影响研究 （二）.docVIP

上海自贸区交叉性金融业务发展对货币政策影响研究 (2) 宏观经济金融政策与货币政策叶上海金融曳2015年第2期上海自贸区交叉性金融业务发展*对货币政策影响研究123殷林森袁朱微亮袁段端渊上海金融学院袁上海201209曰中国人民银行调查统计司袁北京100800曰12东北大学工商管理学院袁辽宁沈阳110819冤3摘要院交叉性金融是指跨行业尧跨市场尧跨区域的金融业务遥中国渊上海冤自由贸易试验区渊简称上海自贸区袁下同冤交叉性金融发展袁既是我国金融改革先行先试迈出的重要一步袁但无疑也会增加更多的不确定性尧复杂性袁并对央行货币政策产生一定冲击遥未来需要以野坚持风险可控尧稳步推进袁适时有序组织试点冶为原则袁野成熟一项尧推动一项冶袁确保改革工作有序进行遥关键词院资产负债表渠道曰交叉性金融曰货币政策曰风险管理曰自贸区JEL分类号院F37中图分类号院F830文献标识码院A文章编号院员园园远原员源圆愿穴圆园15雪02-0021-06DOI院10.13910/jki.shjr.2015.02.005一尧引言将监管野O冶型体制袁变为野U冶型体制渊下文解释冤袁在不2013年8月22日袁国务院正式批准成立中国渊上突破关界范围内货物和资金可以自由流动遥海冤自由贸易试验区袁在WTO框架下单向对外开放袁上海自贸区制度创新的重要内容是金融服务业突出野境内关外尧负面清单尧港区结合冶三大特征袁建立的开放及区内利率市场化尧汇率市场化以及资本账户12以准入前国民待遇和负面清单为核心的投资管理的开放先行先试遥一方面袁上海自贸区是我国一次重3新体制袁建立以货物状态分类监管为核心的贸易监大的理论和实践创新袁意义堪比深圳特区遥另一方面袁管新体制袁建立以资本项目可兑换和金融服务业全面金融改革开放的快速推进无疑会给交叉性金融业务开放为标志的金融监管新体制袁建立以事中尧事后监增加更多的不确定性尧复杂性袁甚至风险的扩大化遥研管为重点的综合监管新体制遥其中袁野境内关外冶就是究自贸区对实体经济的影响袁以及如何防范创新过程*基金资助院2012年国家自然科学基金青年项目袁上海金融学院国购窑自贸区金融研究院2014年专项课题渊2014-001冤遥作者感谢盛松成尧闫先东的宝贵评论遥文章只是作者的个人观点袁与作者的单位无关遥收稿日期院圆园14-11-12作者简介院殷林森袁上海金融学院副教授曰朱微亮袁现供职于中国人民银行调查统计司袁副研究员曰段端袁东北大学工商管理学院研究生遥1目前我国对外商投资采用核准制袁核准后适用准入后国民待遇遥而准入前国民待遇是将国民待遇延伸到外资进入前袁内外资一视同仁袁采用备案制而非核准制遥2正面清单是法无明文授权不可为袁负面清单是法无明文禁止皆可为遥3把货物按照保税尧非保税等状态进行划分袁采用不同的监管方式遥21 宏观经济金融政策与货币政策叶上海金融曳圆园15年第2期中的金融风险袁将有重要的理论和现实意义遥通过经济主体之间的账户关系袁研究自贸区跨境金融二尧相关的文献综述的影响遥当前还没有专门文献研究自贸区交叉金融产品三尧上海自贸区交叉性金融业务基本特点与货币政策关系遥国外相关的文献有两类袁一类是有渊一冤交叉性金融相关政策密集出台袁助推跨境金关货币政策的国际传导袁即央行的资产负债表变动对融业务发展跨境金融产品发展的影响遥美国QE政策的推出使相2013年12月袁中国人民银行发布叶中国人民银行关研究更成为热点遥香港金管局陈茜颖渊2012冤等发关于金融支持中国渊上海冤自由贸易试验区建设的意现袁发达国家央行的资产购买行为袁通过国际金融传见曳遥近段时间以来袁中国人民银行上海总部和国家外导使得新兴国家的权益价格上升袁债券收益率下降以汇管理局上海市分局密集发布金融细则支持上海自及与CDs价差收窄遥通过BIS的国际银行间借贷数贸区建设袁包括叶关于上海市支付机构开展跨境人民据袁陈茜颖等人发现美国的QE政策并没有大幅提高币支付业务的实施意见曳尧叶关于支持中国渊上海冤自由国内的通胀压力袁发达国家也没有因此大幅提高信贷贸易试验区扩大人民币跨境使用的通知曳尧叶关于在中投放袁但新兴经济体如巴西尧香港等却出现大幅增加国渊上海冤自由贸易试验区放开小额外币存款利率上信贷投放袁本币升值以及通胀压力遥另一类文献主要限的通知曳尧叶关于支持中国渊上海冤自由贸易试验区建研究影子银行渊跨境金融服务也是影子银行的一种冤设外汇管理实施细则的通知曳遥资本项下可兑换和投对货币政策的影响遥BIS数据显示袁2008年末袁全球汇融资便利的有关细则也有望陆续出台遥率相关的跨境金融产品价值为4.08万亿美元袁占这些文件在改革创新袁深化金融支持实体经济方OTC衍生品市场的11.6%遥受危机冲击后袁2012末全面袁有了四项新突破院球汇率相关的跨境金融产品价值为2.3万亿美元袁占一是试验区内居民可以设立本外币自由贸易账OTC衍生