复件 第八讲期权.ppt

第七讲  期权与公司理财 介绍 一、期权的概念 期权〔Option〕是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出特定资产之权利的合约。它有美式和欧式两种形式，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，欧式期权则只能在到期日执行。 1、看涨期权。是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进某一资产的权利。 2、看跌期权。是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格售出某一资产的权利。 期权具有以下特点：⑴它是一种衍生金融资产；⑵它赋予合约购买人的是权利，而非义务；⑶若不考虑交易成本，期权交易是一种“零和交易”，即期权购买者的任何利润都是以期权出售者所承担的损失为代价的；⑷能使期权投资者利用有限的资金，充分运用杠杆作用，谋求投资收益。 讨论主题 二、期权到期日的价值 1、看涨期权在到期日的价值 看涨期权在到期日的价值是指看涨期权标的资产在到期日的价格〔ST〕与合约执行价格〔SX〕的差额。若ST ?SX，称看涨期权是实值的，此时，期权持有人执行期权可获得收益；若ST≤SX，则看涨期权是虚值的，由于在这种情况下，期权持有人将不会执行期权，因此此时的期权价值为0，而不是ST-SX。 到期日利润 价格比较 若ST≤SX 若ST ?SX 看涨期权价值 O ST-SX 第一个主题 2、看跌期权到期日的价值 看跌期权在到期日的价值也是指看跌期权标的资产在到期日的价格〔ST〕与合约执行价格〔SX〕的差额。与看涨期权不同的是若ST≥SX，称看跌期权是虚值的，此时，期权持有人不会执行期权，期权的价值为0。若ST?SX，则期权是实值的，其价值为SX-ST。 到期日利润 价格比较 ST≥SX ST?SX 看跌期权价值 0 SX-ST 第二个主题 看涨期权在 看跌期权在 到期日的价格 到期的价格 50 普通股股票在 普通股股票在 到期日的价值 到期日的价值 0 ST 0 ST 第三个主题 三、期权组合---- 期权与股票的组合 购买股票 + 购买看跌期权 = 综合 到期日股票 到期日看跌期权 组合的价值 的价值 的价值 50 50 50 到期日 普通 普通 0 50 普通股价 0 50 股价格 0 50 股价格 要点：在期权市场上一种策略可以抵消另一种策略而带来无风险收益。 现实生活 【例】ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格都是55美元，且均为欧式期权，期限为一年。目前该股票的售价为44美元，预计到期日该股票的价格为58美元或34美元。试分析以下策略：购买股票，并购进看跌期权和售出看涨期权。