第二十五章选择权.PPTVIP

風險與報酬率 (week2) 授課人: 蘇恩德高科大風管系course website:8suender@.tw Part III 衍生性商品的報酬與風險 期貨市場 期貨契約的起源及一般規定 世界主要期貨市場 商品期貨 外幣期貨 利率期貨 股價指數期貨 臺灣期貨市場的發展 選擇權契約的規定及種類 選擇權契約之損益 選擇權的價值 選擇權契約的規定及種類 選擇權契約之損益 選擇權的價值 圖 25-2 賣出選擇權買權之損益範 例、賣出股票買權之權益 例、垂直價差買賣 (Vertical Spreads) 圖 25-3 買入及賣出選擇權買權之損益範例 2. 賣權之損益狀況 圖 25-4 選擇權賣權之損益範例 圖 25-5 賣出選擇權賣權之損益範例 3. 同價交易 (Straddle) ?圖 25-6 長部位同價交易 (Long Straddle) 圖 25-7 短部位勒式交易 (Short Strangle) 1. 影響選擇權價值的因素 因 素 Call Put 現貨價格 + - 執行價格 - + 現貨價格的波動性 + + 契約到期日 + + 利率水準 + - ? 表 25.1 影響選擇權契約之因素 圖 25-8 選擇權 (買權) 標的物的市價波動 2. 選擇權價值的下限 圖 25-9 選擇權之市價與隱含價值 1. 買權之損益狀況 ? 例、買入外幣買權 圖 25-1 選擇權買權之損益範例 * * 3. 期貨市場參與者? 圖 24-1 美國期貨市場的主要參與者 表 24.1 全球電腦交易系統 (Globex) 之商品及交易時間 期貨商品 交易所 交易時間 (臺北時間) 外匯期貨：馬克、日圓、瑞士法郎、英鎊、加幣、澳幣 CME 04:30 ~ 06:00 a.m. 08:00 ~ 09:30 a.m. 指數期貨：史丹普綜合指數 CME 06:00 a.m. ~ 10:00 p.m. 利率期貨：歐洲美元a、國庫券、倫敦銀行間拆放款利率b CME 05:00 ~ 06:00 a.m. 07:45 a.m. ~ 08:00 p.m. 利率期貨：政府公債 CBOT 12:30 ~ 08:00 p.m. a「歐洲美元 (Eurodollar)」係指於美國境外的美元存款。 b「倫敦銀行間拆放款利率 (LIBOR)」係指倫敦金融機構之間的外幣短期貸款利率。 5. 期貨之評價 ? Ft,T = St + Ct,T， ? 其中 Ft,T 為商品期貨到期日為 T、在時間 t 的價格， St 為商品在時間 t 的現貨價格， Ct,T 為商品由時間 t 至到期日 T 的持有成本。 圖 24-2 期貨價格與現價之關係 1. 股價指數期貨契約 規定項目 史丹普綜合指數 紐約證交所指數 價值線綜合指數 單位 $500×(SP 指數) $500×(NYSE 指數) $500×(VLCA 指數) 交易所 芝加哥商務交易所 (CME) － 指數及選擇權市場 (IOM) 紐約期貨交易所 (NYFE) 坎薩斯市期貨交易所 (KCBT) 交割方式 以現貨市場為基準、現金交割 到期日 主要是在三、六、九、十二月份 最後交易日 契約到期月份的第三個星期四 契約到期月份最後營業日的次一日 契約到期月份最後一個營業日 檔 (Tick) $0.05 ($25) $0.05 ($25) $0.01 ($5) 漲跌幅度 無 無 無 交易時間 09:00 am ~ 03:15 pm 10:00 am ~ 04:15 pm 09:00 am ~ 03:15 pm 表 24.9 美國主要指數期貨之規定 圖 24-3 股價指數期貨損益範例 圖 24-4 指數期貨與現貨價格之關聯 2. 臺灣證交所股價加權指數期貨 (TAIEX Index Futures) 發行者 名稱 股票數 每點價格 每檔單位 保證金 備註 芝加哥 CME 道瓊臺股指數期貨 124 家 250 美元 0.02 點 契約價值的 7% 已取消 新加坡 SIMEX 摩根臺股指數期貨 76 家 100 美元 0.1 點 契約價值的 7% ? 註：新加坡 SIMEX 於 1997 年 1 月推出「摩根臺股指數期貨」時，採樣股票共 77 種，於 1998 年 5 月改為 76 種。 ? ?臺灣於民國 87 年 7 月 21 日起正式推出本土之「臺股指數期貨」。 ?