国内债券市场及各类债券产品介绍PPT.pptVIP

;目录;目录;在低利率环境下，2009年及2010年上半年信用债发行规模较2008年大幅增加;2009年，共有163家企业发行了190期企业债，远远高于2008年全年发行企业债的60家，增长幅度达211.48%；发行规模从2008年的2366.90亿元增长至4252.33亿元，增长幅度达79.66%。其中，规模较大的有09国网债、09铁道债、09中航工债、09三峡债、09中铝业债和09京国资债等，融资规模均达到100亿元以上 2009年，企业债一级市场全年发行利率整体呈上升态势，发行利差波动中有所扩大，目前处于历史高位 目前由于投资人对信用风险愈加关注，因此企业债券纷纷采用直接缩短发行期限或设置投资人回售条款的方式，以缩短债券投资的久期，扩大投资者范围并降低发行风险;2009年共发行190期企业债，在期限结构上呈多元化趋势，其中含期限选择权的企业债共发行了96期，占比50.53%，发行规模为1367.45亿元，占比32.16% 从不含选择权债券期限分布来看，2009年企业债期限结构以7年期和10年期为主，合计发行59期，占比31.05%；从含选择权债券期限分布来看，2009年企业债期限结构以5+2年期和5+5年期占比较高，共发行了60期，占比32.08%;受益于国家积极财政政策刺激和各地区大量民生工程启动，2009年城投债的发行期数大幅增长，该类企业一般为地方政府的投融资平台，主要职能为运用财政资金或在政府支持下采取其他市场化方式筹集资金，从事公益性项目建设 2009年共有103家城市建设投资类企业发行105期企业债，占总发行期数的55.26%。其范围从以往的直辖市、省会、计划单列市进一步拓展到行政级别较低的地级市及以下城市投融资平台，省会、计划单列市等等大多有发债记录，北京、上海、重庆等地区存在多个市政建设投融资平台，发债较为活跃。地级市城投公司成为发行主角，在全部城投债中占比约5成；县级市城投公司首次亮相，共有16家首次发行;企业债券信用增级方式较多，具体可分为纯信用债、第三方担保、抵押担保、质押担保、财政增信以及组合增信等。增信方式的多样化有效拓展了企业融资的渠道，减少了企业债对银行担保的依赖。2009年，以第三方担保和应收帐款质押担保增信的企业债券分别为61和34期，占比为32.11%和17.89% 在组合增信措施中，包括采用股权质押和土地质押结合、偿债基金和土地质押结合、资产抵押和第三方担保结合、偿债基金和第三方担保结合等不同方式。在采用抵质押资产担保同时，发行人大多设立了专项偿债基金，承诺在债券存续期内提前归集并固化，并委托银行对偿债专户进行监管。总的来看，企业债券增信措施呈现多样化，具体方案的设计增加了灵活性和合理性; 1.2 2009年及2010年上半年企业债券发行情况; 1.3 2009年及2010年上半年中期票据发行情况;中期票据发行期限和资质情况;2009年发行规模超过50亿元的短期融资券; 1.4 2009年及2010年短期融资券发行情况（续）;短期融资券的评级目前分为主体评级和债项评级，各家评级机构采用的信用等级符号已统一。债项评级包括A-1、A-2、A-3、B、C、D等级别，目前市场上已发行的短期融资券债项评级均为A-1 主体评级为目前决定短期融资券发行利率高低的至关重要的指标，2009年及2010年上半年发行短融的企业主体评级均以以AAA、AA+和AA为主 主体评级主要关注：企业性质、企业所处行业情况、企业行业地位、企业经营情况、企业战略规划、企业管理情况、风险控制、财务分析（包括资本结构分析、盈利能力分析、偿债能力分析等）;*; 1.5 2009年及2010年上半年公司债券发行情况（续）;1.5 2009年及2010年上半年公司债券发行情况;目录;;数据来源：中信证券研究部;2010年，国内宏观经济整体走势预计将呈现两方面特点： 经济将持续复苏，GDP呈现稳定增长 各部门对经济增长的贡献度趋于平衡，国内经济回归正常化增长 近期受房地产调控政策影响，地产相关上下游产业需求有所衰减，国内经济增速趋缓，5月PMI虽仍在50以上，但已呈下行态势;固定资产投资：受地产行业调控政策和扩张型财政政策逐步退出因素影响，加之中长期贷款规模回落，固定资产投资增速下行 居民消费：受房贷政策影响，居民中长期贷款规模回落，由此也影响居民对于住房配套消费品的购买力，但汽车消费的增加和危机后人均收入的提升将推动消费维持在较高水平 对外贸易及FDI：外围经济好转有助于出口增长的恢复，而内需动力仍然强劲推动进口规模保持高位，年内贸易顺差规模将有所扩大，但对经济整体的贡献度较低;目前通胀走势仍较为温和，主要原因在于： 宏观调控和欧洲债务危机导致国内经济增速趋缓，工业增加值环比可能下降，通胀压力减轻 通过对信贷规模和投放节