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第一章 投资概述 1. 投资的定义 什么是投资？ 投资(Investment)：为未来的、不确定的预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。 投资形成资产 资产(Asset)：各类主体所拥有的具有货币价值的经济资源。 投资方式： 1）直接投资、间接投资 2）实物性资产投资、金融性资产投资 资产(assets) 财富（资源）的具体形式 可以货币计量的财产、债权和其它权利 流动性分类：固定资产和流动资产 固定资产：投资性固定资产和消费性固定资产 属性分类：实物资产、金融资产和无形资产 有些资产(如房产和黄金) 不单纯属于某一类资产。 资本(capital):资产的货币形态的现值（贴现） 资产的种类 总的说来，资产可分为三大类： 1. 资本资产(capital asset)：包括股票和固定收益证券。其价值取决于预测股息、利息和最终价值所能实现的现金流量。 2. 耗用或可交易资产：比如石油、谷物和其他商品。这类资产的估值是取决于传统的市场供求情况。 3. 保值资产：如艺术品和货币。其价值取决于人们支付意愿。 实物资产和金融资产 实物资产指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务的资产，实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产是实物资产所产生收入的要求权，证券属于金融资产。金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分，但对生产有间接作用。 所有权和经营权的分离 使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富 投资三因素 时间：完成投资行为的周期； 报酬：投资所得，也是投资的目标； 风险：投资获取的报酬是不确定的，投资面临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险 。 投资者的期望：风险最小、报酬最高 Holding-Period Returns 持有期回报：衡量一定持有期间内的收益 表达式1： 表达式2： this is not very useful if comparing assets with different holding periods. Speculation and Investment Fred Schwed – FT 22/11/99 “Speculation is an effort, probably un-successful, to turn a little money into a lot. Investment is an effort, which should be successful, to prevent a lot of money becoming little.” Noise Trader 2. 投资环境 ——市场、机构与工具 金融市场 金融市场=货币市场+资本市场（中长期存贷市场+证券市场）+外汇市场 证券市场 固定收益证券、权益证券 基础证券、衍生证券 一级市场和二级市场 证券发行市场 投资银行 证券的承销 Initial public offering (IPO) Seasoned new issues public offering and private placement 证券交易市场 National and local securities exchanges broker dealer over -the-counter market bid price ask price direct trading between two parties 现代金融中介机构 工具 股票：普通股与优先股 债券：1）长期债券、中期债券、短期债券；2)政府债券、金融债券、公司债券； 证券投资基金（共同基金） ； 衍生品：股指期货、期权；股票期权；利率期货、期权；其它金融创新品种 投资本质上是一种过程 Odean：Sound Investment Advice Invest for the long run. 长期投资的观念 Buy and Hold. 买入持有策略 Diversity. 分散化投资 Control Trading Costs. 控制交易成本 Pay attention to Taxes. 注意税负 INVESTMENTS 楼迎军 金融学院 筹资者 投资银行 手续费 投资者 发行证券 购买证券 资金 资金 财产权 所有权 投资银行的媒介作用（直接融资） 借款人 存款人 商业银行 存贷利差 无直接财产联系 资金 资金 债权 债权 商业银行的媒介作用（间接融资） 人寿保险公司 财产保险公司 私人养老基金 州和地方政府退休基金 投资银行 金融公司 投资基金 MMMF 商业银行 信用社(credit union) 互助银行 合约性储蓄机