2014乳制品行业分析报告.docVIP

2014年乳制品行业分析报告 201年月目 录 一、乳制品处于成长期、量的提升空间大 3 1、乳制品发展历史阶段 3 2、与大众消费品其他子行业对比，处于成长期 6 （1）产量增速高于啤酒、酱油等大众品，接近软饮料 6 （2）集中度低于成熟期的啤酒、高温肉制品 7 3、人均消费量提升空间大 8 二、消费升级空间大 9 1、普通第一个层次，消费群体扩大，乳制品营养健康更突出 9 2、普通第二个层次，产品结构升级、价格提高 10 3、特殊第三个层次，对应细分市场众多 11 （1）乳制品产品种类丰富，不同产品形态间升级 11 （2）UHT奶升级巴氏奶（纯牛奶到鲜牛奶） 12 （3）酸奶消费上升 13 （4）乳酸饮料——历史上的明星 16 （5）婴幼儿奶粉市场空间大 17 三、奶源紧张，乳制品利润率有望逐渐提升 19 1、我国奶源供应不足 19 2、乳制品利润率有望逐渐提升 21 四、主要乳制品企业简况 23 1、光明乳业：莫斯利安持续热销、业绩弹性大 23 2、贝因美：最受益奶粉新政 24 五、主要风险 25 一、乳制品处于成长期、量的提升空间大 1、乳制品发展历史阶段 2000年以前，缓慢成长期。行业小企业众多，市场集中在奶源带和大中型城市，乳制品普及率低。1993年，伊利股份成立；1996年，光明乳业成立；1999年，蒙牛乳业成立。行业从分散、弱小的格局，拉开了快速集中的帷幕。 2000-2008年，快速成长期。伊利、蒙牛推出的UHT奶，保质期长，突破了销售半径的限制，将牛奶从奶源带售往东部沿海城市，迅速提高了城镇居民乳制品普及率。1995年城市居民食用的乳制品普及率为36%左右。1998年为78%左右，2010年达到95%以上。蒙牛管理团队经验丰富，采取销售为先、占据大城市的高举高打策略、大笔投入广告等，缔造了飞速成长的神话。伊利牵手奥运会、加大品牌渠道建设，在UHT奶的全国化扩张中，也取得了高速发展。光明乳业坚持鲜奶战略，巴氏奶为主，失去了行业第一的位置。 2008年三聚氰胺。事件根源在于奶源建设跟不上乳制品销售的步伐，导致企业争抢奶源，再加上监管漏洞，导致乳制品行业爆发大规模食品安全问题，行业面临空前的信任危机。三聚氰胺事件发生后，乳制品行业大伤元气，消费者信心低迷。 2009-2010年，恢复期。行业从低谷开始，消费者信心从冰点开始，缓慢回升，销量从下降到持平到缓慢增长。乳制品需求刚性，龙头企业上游奶源投资以提高产品形象，是乳制品行业逐渐恢复的主要原因。 2011年至今，平稳增长期。行业销量增长平稳，高端产品推进、新产品开发力度加大，行业从2008年之前量的高成长期，进入消费升级主导阶段——产品均价上升。再加上政策对小型企业清理淘汰，大中型乳制品企业毛利率缓慢提升，利润率也有所提高。 2、与大众消费品其他子行业对比，处于成长期 （1）产量增速高于啤酒、酱油等大众品，接近软饮料 乳制品行业增速远高于啤酒、酱油，接近软饮料行业增速。2013年1-8月份，乳制品产量同比增长9.4%，液体乳产量同比增长8.91%；2012年，乳制品产量增速8.1%。2013年1-8月份，啤酒、酱油产量增速分别为2.8%、7.85%；2012年啤酒、酱油产量同比分别增长3.1%、3.6%，远低于乳制品行业。同期，软饮料行业增速分别为12.5%、12%，增速最高。 （2）集中度低于成熟期的啤酒、高温肉制品 乳制品产品种类丰富，分为多个细分市场，其中，普通UHT奶集中度最高，伊利、蒙牛占据主导地位；其他的酸奶、奶粉、巴氏奶，集中度仍有较大提升空间。随着乳制品行业新产品的开发，行业格局也会随之发生变化，但乳制品集中度提高的趋势未变。 3、人均消费量提升空间大 根据中国奶业协会数据，2011年我国城镇人均乳制品消费量27千克，远低于世界平均、发达国家人均107、312千克的水平。从消费角度看，我国乳制品行业潜力巨大。从奶源角度看，我国奶源偏少，对液体乳的供应产生一定压力，未来可能会通过规模化养殖水平提高、奶牛单产提升、海外投资奶源等加以解决。 二、消费升级空间大 1、普通第一个层次，消费群体扩大，乳制品营养健康更突出 与其他大众消费品子行业一样，乳制品消费升级，首先指的是，以前支付能力不足的消费者，随着收入提高、城镇化深入，有能力消费了；以前消费量少的人，工资提高后，个体消费量增加了。 与其他大众消费品不一样的是，乳制品的营养健康性更突出，受益消费升级更持久。人类摄入动物蛋白主要通过鸡蛋和牛奶，因此，牛奶在食物中的地位很高。国家大力推广学生饮用奶，也是基于牛奶蛋白营养健康性的角度考虑。日本青少年身体素质提高很快，主要就是增加了牛奶的饮用量。国家不会对一般的大众消费品进行推广，这是乳制品不同于火腿肠、啤酒、调味品等其他大众品的主要地方。