好孩子国际.PDFVIP

证券研究报告 2016 年 7 月 6 日 好孩子国际 增长势头回归平稳，国内业务有待提高 首次覆盖 首次覆盖中性 投资亮点 股票代码 01086.HK 好孩子国际是全球最大的儿童耐用品制造商，公司 80%收入来自 评级 * 中性 海外。目前全球童车市场5 年复合增长率维持在 6.4%水平，而 最新收盘价 港币 3.62 中国童车市场渗透率仍有巨大提升空间。随着越来越多国家的立 目标价 港币 4.09 法日趋完善，儿童汽车安全座椅市场有望迎来需求的强势增长。 52 周最高价/最低价 港币 4.90~2.52 公司竞争优势主要体现在规模效应、研发投入、品牌优势地位及 总市值(亿) 港币 40 30 日日均成交额(百万) 港币 22.30 全球市场协同效应。好孩子国际每年发布超过 500 个新产品，取 发行股数(百万) 1,115 得 6,638 项技术专利。 其中：自由流通股(%) 100 30 日日均成交量(百万股) 5.74 增长驱动：2014 年收购 Cybex 及 Evenflo 后，公司正式由代工商 主营行业 服装 向海外市场的自主品牌业务转型。2015 年 Cybex 的毛利率由 53% 提升至 58%，Evenflo 由22%提升至 24%，拉动公司净利润快速 01086.HK HSCEI 增长。我们认为后者的毛利率有望在 2017 年达到 27%。 184 156 )