《国际金融学》第二章外汇与汇率PPT.ppt

（二）汇率的决定方式 1、绝对购买力平价：两种货币间的汇率由其各自的国内购买力决定 1）货币购买力 1单位货币所能购买的商品量 购买一组商品所需的货币量 2） 公式： Rb = Pa / Pb Ra = Pb / Pa R：汇率 P：物价 3）一价定律 含义：一种商品无论在哪国生产，在世界范围内的价格都应相同。 前提： A.两国之间自由贸易 B.不考虑运输成本 C.指可贸易商品 例1．美国→钢材←日本 在美国买：100USD/吨，在日本买：10000JPY/吨，所以USD：JPY=1：100，这是按购买力决定的汇率。 若汇率是USD：JPY=1：200 则美国人会到日本买钢材（每吨50美元），再到美国把钢材卖出（每吨100美元），每吨获利50美元。 这样，美国人就会不断地到日本买钢材，持续下去会造成日元升值，美元贬值，直到USD：JPY=1：100。 若汇率是USD：JPY=1：50 人们会到美国去买钢材（每吨只要5000日元），到日本卖掉（每吨1万日元）。这样，会造成日元贬值，美元升值，直到USD：JPY=1：100。 结论：将一价定律应用于两国货币价格变动，就形成购买力平价理论，因为套利机会会使两国货币汇率趋向于两国的货币购买力之比。 2、相对购买力平价 （1）当A国价格（物价）相对于B国价格上升100%，则A国的货币汇率贬值100%，而B国货币则升值100% （2）公式：新汇率=原汇率×B国物价指数/A国物价指数 三、利率平价说 （一）汇率决定因素：在资本跨国流动的情况下，两国货币的利差是决定远期汇率与即期汇率的主要因素 （二）汇率的决定方式 例．如英美两国货币的利率为： 货币 GBP USD 利率 5% 2.5% 资本会从美国→英国 若此时即期汇率GBP/USD=1：2，则2000USD=1000GBP，在英国市场投资，可多得2.5%利差,即50USD的利息。 为防止GBP贬值，会做远期交易，因为已即期买入GBP的投资，所以要远期卖出GBP。 1、当两国货币存在利差时，资金将从利率低的A国流向利率高的B国，以获取更多收益。 2、当A国投资者购买B国货币投资后，为避免收回投资时B国货币贬值的风险，将同时卖出远期B国货币。 3、即期购买B国货币时，B国货币会升值，而A国货币贬值；当远期卖出B国货币时，B国货币贬值，A国货币升值。 4、当两国货币的升贴水与两国货币的利差大致相等时，跨国资本流动停止，即期汇率与远期汇率处于相对均衡状态。 四、流动资产选择说 （一）汇率决定因素 1、在资本跨国流动的情况下，资产在各国间的流动是决定汇率的主要因素。 2、流动资产包括外币现钞、外币存款、外币票据、外币证券及其他金融资产。 （二）汇率决定方式 1、不同资产具有不同的风险和收益，而人们又具有不同的风险收益偏好，而从形成金融资产的不同组合。 2、资产收益风险在市场上的变化，必然引起资产组合结构的调整，从而导致资产在国际市场上的流动。 资产不同组合： A.资产种类：债券、股票、存款现金 B.货币种类：USD GBP　EUR　JPY 3、金融资产的跨国流动将使各国外汇市场的供求关系发生变化，从而导致汇率变化。 五、货币主义汇率说 （一）汇率决定因素： 汇率是货币的价格，而价格取决于市场供求，因而货币的相对供求是决定汇率的主要因素。 （二）汇率决定方式 1、两国相对的货币供给增长率 在其他条件不变的情况下（物价、经济增长），如一国货币增长率高于另一国，则该国货币供给增加，本币汇率下降，外汇汇率上升，反之则相反。 2、两国相对的经济增长率 在其他条件不变的情况下，如一国经济增长率高于另一国，则该国货币需求增加，本币汇率上升，而外汇汇率下降，反之则相反。 第二节 汇率的变动与决定 3、对国际资本流动的影响 1）一国货币贬值，如果是持续性贬值（危机性贬值），会导致资本外逃。 一国货币是稳定性贬值，会使外国投资折成本币的数额增加，使投资规模扩大或投资成本下降。 2）一国货币贬值，使本国对外投资的成本上升，不利于本国的对外投资发展。 第二节 汇率的变动与决定 4、对国际收支、国际储备的影响 1)一国货币贬值，使本国贸易趋于顺差，资本流动趋于顺差，因而国际收支顺差。 2)一国货币贬值，国际收支顺差,国际储备增加。 5、对外汇债务的影响 1)一国货币贬值，使偿