第二讲---不确定条件下消费者行为理论.pptVIP

复习参考题 1.P88T7第一问;2.P88T10;3.P88T11。 第二节 风险偏好与规避风险 （一）多样化 用詹姆斯·托宾的话说，就是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”分散投资并不能避免风险，但它减少了风险可能造成的损失。资产组合理论证明，资产组合的风险随着组合所包含的资产数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化资产组合，可以有效地降低非系统风险。也就是说，多样化资产组合是一种以分散投资化解非系统风险的策略。资产组合应当遵循两个原则：第一、优势原则。指投资者在选择风险和收益组合最佳的资产时，若收益率相当，则选择风险最小的资产；若风险相同，则选择预期收益最高的资产。第二、分散化原则。即将风险分摊到多个公司、行业、股票、债券等形式的投资上。 三、规避风险的方法 第二节 风险偏好与规避风险 （二）购买保险 保险在现代市场经济构架中的显著地位已成为不争的事实，保险的实质是风险分担。市场中的每一个行为者都面临某种风险，尽管风险发生的概率并不一定很大，但其发生的可能性却不能完全排除，而一旦发生，行为者可能面临很大的损失。 保险公司的作用在于它使大范围的风险分担成为可能，而且保险公司还可以通过分保和再保险使风险进一步分散。 第二节 风险偏好与规避风险 （三）获取更多的信息 市场中总是存在着大量的不确定因素，大多数经济决策都是在不确定条件下做出的。对于某一特定的事件，一切有助于行为者选择的知识和经验都是有用的信息，通过信息的获取可以减少行为的不确定性。如果人们能够获得全部的有用信息，就可以完全消除风险，从而保证决策效果的最优。总之，信息就是能排除或减少决策者的某种不确定因素（从而减少风险）并且具有实用价值的消息。 由于获得新信息而增加正确决策的可能性所带来的经济效益称为信息的价值。 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM,1990诺奖威廉.夏普） 资产是能够给拥有者带来货币流的东西。例如，房屋所有者可以通过出租房屋取得租金收入，股票所有者可以通过持有股票获得红利，或通过出售股票获得货币报偿。 资产所产生的报偿分为两种形式，一种是有形报偿或称显性报偿，另一种是无形报偿或称隐性报偿。 一、不同的风险偏好 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM CAPM,1990诺奖威廉.夏普） 不同资产的风险程度是不一样的，有的大一些，有的小一些。资产的风险程度是影响消费者选择的因素，但不是唯一的因素。并不是哪一种资产的风险越小，人们就越多地选择那一种资产。影响人们对资产选择的还有另外一个重要因素，这个因素是资产报酬率又称为资产赢利率。 资产赢利率是资产所产生的货币报偿与资产价格的比值。例如。若某种债券的面值是200元，债券的持有者每年可获25元的利息，则该种债券的赢利率为12.5%。 二、资产赢利率 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM,1990诺奖威廉.夏普） 假定有两种资产可以供消费者选择，一种是有风险的资产（如普通股票），另一种是无风险的资产（如国库券）。 假定某消费者欲将自己的全部储蓄用于购买这两种资产。消费者可以只购买有风险资产，也可以只购买无风险资产，还可以购买某种数量的两种资产的组合。 这类似于消费者在预算限制下对于两种商品的选择。 三、消费者对不同风险资产的选择 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM , 1990诺奖威廉.夏普） 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM ,1990诺奖威廉.夏普） 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM ,1990诺奖威廉.夏普） 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM ,1990诺奖威廉.夏普） 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM ,1990诺奖威廉.夏普） 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM CAPM,1990诺奖威廉.夏普） 图 3-1 有风险条件下资产选择预算线 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM ,1990诺奖威廉.夏普） 第三节 消费者的资产选择理论 （资产定价模型CAPM CAPM,1990诺奖威廉.夏普） 图给出了消费者效用最大化的均衡解。图中给出了三条效用曲线。每一条效用曲线都代表能给消费者带来同等满足程度的赢利率与风险的组合。这些效用曲线与通常商品选择的效用曲线形状不同，曲线向右上方倾斜。 之所以如此，是因为风险给消费者带来负效用，所冒的风险越大，为了维持消费者效用水平不变，所需要的赢利率越高。越靠左上方的效用曲线所代表