特朗普重启石油管道建议关注品种间价差.pdf

大宗商品研究 2017 年 2 月13 日 能源 特朗普重启石油管道，建议关注品种间价差 市场点评 分析员 郭朝辉 特朗普重启Keystone XL 与 Dakota Access 管道项目 SA C 执证编号：S0080513070006 chaohui.guo@ 1 月25 日，美国总统特朗普兑现承诺，签署行政令，重启Keystone XL 与Dakota Access 管道项目。其中，Keystone XL 管道从加拿大阿尔伯塔 省出发，运往美国内布拉斯加州的 Steele 市，总运力约 83 万桶/天； Dakota Access 管道从美国北达科他的Bakken 油田出发，运往伊利诺斯 州的帕托卡，随后转入现存管道运往墨西哥湾，运力达约50 万桶/天。 Keystone XL 将大幅缓解加拿大油砂运力紧张局面 Keystone XL 管道项目有望最早在2019 年下半年竣工，加拿大油砂运力 的紧张局面将会得到有利缓解。目前阿尔伯塔省与萨斯喀彻温省管道运 力达到390 万桶/天，而石油运输的需求则在380 万桶/天，管道运输形 势非常紧张。随着 Keystone XL 项目、Line 3 管道的替代以及 Trans Mountain 管道的扩建工程在2019 年完成，新增运力将会达到 174 万桶 /天，使得2019 年的运力达到 560 万桶/天，大幅超过2019 年运力需求 的440 万桶/天，管道运输紧张局面将不复存在。 Dakota Access 管道项目获批，Bakken 产量有望止跌上行 Dakota Access 管道项目目前已经获批，预计将在二季度竣工并投入运 营。Dakota Access 管道从 Bakken 油田出发，并且运力达到 50 万桶/ 天。管道竣工后，预计将大幅改善 Bakken 地区运输成本。Bakken 产量 近期研究报告 将会加速进入增产趋势：1 ）成本下降使得当前油价将会能够覆盖更多 产区的生产成本；2 ）运力与盈利能力的上升将使钻井平台数增长加快。 • 黑色金属 | 市场波动加剧——言过其实的高库存 (2017.02.08) 整体而言，轻油进口占比有望进一步下降 • 能源 | OPEC 减产正在兑现，警惕重启对伊制裁 (2017.02.06) 随着美国页岩油的复产加速，从加拿大等国家进口重油增加，美国轻油 进口占比有望在现有基础上进一步下降。自美国页岩油产量爆发以来， • 大宗商品 | 高频数据点评：煤炭消费进入淡季； 供给担忧扰动铜价 (2017.02.05) 美国轻油进口占比持续下降，而重油占比从 38%增至 60%。而此次特 朗普批准的Dakota Access 石油管道将有望在两个月内打破 Bakken 地 • 大宗商品 | 高频数据点评：美钻井数剧增；钢厂 区运力瓶颈，加速该地区页岩油复产；另一管道Keystone XL 将在长期 补库支撑铁矿需求 (2017.01.22) （2019 年往后）大幅增加从加拿大进口重油的运力。整体上，美国轻油 • 贵金属 | 风险溢价短期推升金价，放大波动率 进口占比将在国内页岩油的替代下进一步下降。 (2017.01.18)