[调研报告]产业投资基金创新与多层次资本市场建设.docVIP

产业投资基金创新与多层次资本市场建设 要建立无缝链接的资本市场包括产权市场，也就是说企业具有融资需求的企业，不管它是什么所有制的企业，多大规模的企业，不同类型的企业，它有不同类型的资金需求，融资的需求，就应该有不同的市场去给它对接，这个市场要做到无缝对接，也就是说不是只有交易所对已经上市的股权进行交易就可以了，而是说，还应该有各种各样的针对不同大小规模的企业建立相应的资本市场，让他们去进行产权的流通。 今天我在这里主要想给大家讲产业投资基金的创新，大家也知道，这个产业投资基金在中国可以说在今年应该是一个发展的一个新的转折点，因为在去年的几乎最后一天，大家知道的天津渤海产业投资基金正式成立了，它将要集资200亿人民币，首期集资60.8亿。我们也知道正在筹备跃跃欲试，在政府有关部门等待批准的产业投资基金有很多，但是还有一个更重要的信息，就在去年8月27号，全国人大通过了《合伙企业法》，在新的《合伙企业法》里头，将有限合伙制，而这个有限合伙制将可以说是我们产业投资基金建立的一个主要渠道，在国外通过有限合伙制设立产业投资基金这种形式在90年代以来占了90%以上。 所以在《合伙企业法》将要生效的今年的6月1号，也就是5个月以后这个法就要生效了，我们的企业就可以到工商局去注册一个某某有限合伙企业这样名称的一个企业，就像某某有限责任公司一样，以后我们会看到有限合伙企业这样的名称。而这一个有限合伙企业本身就是一个产业投资基金的雏形。 我现在先给大家讲一些产业投资基金的基本概念，产业投资基金是我们中国的一个说法，我们比较普遍运用的一个说法，国外翻译成“私募股权投资基金”。我们说这也是主要投资非上市企业股权的结合投资方式。也就是说在座很多人是举办产权交易所的，以后产业投资基金将是你们交易所里头的主要买家，他要买东西，他要到产权交易所。 产业投资基金也有一种比较特别的类型，我们叫创业投资基金，也叫风险投资基金，实际上可以把它看成是产业投资基金的一种，产业投资基金最主要的可以叫并购重组基金，通过经营重组以后，出售获利，这种情况，在世界上并购重组的产业投资基金占了主要的部分。 我们可以看到国内有很多案例，就通过国内的这些案例我们已经预感到，国际上的这些投资银行，他们已经正在面临一个重大的转型，大家知道，投资银行在国际上很强大，很有实力，但是以前他们这么多是做IPO的承销商，比如你来上市我来给你做中介服务，但是现在有一个重大的转变，投资银行已不仅仅是做中介服务工作，他们已经转为做买家，也就是说它把在座的通过私募基金，我们刚才说的把大家的钱拿了，去产权市场上做一个强大的买家。通过管理这些资产，买了这些企业的股权，然后再把企业做上市，在企业上市的过程中，他原有的做IPO的那些部门才跟进做生意。 所以首先是一个很大的买家，我们看到国际说已经有这个趋势，而且已经有上百家国外的投资银行到中国来买股权，买股权也包括有一些运作去上市，我们可以看到现在这些企业都已经有国际的产业投资基金在购买，所以这已经是一个趋势，与其让外国人买，我们中国人为什么不能建立自己的产业投资基金，也通过购买企业的股权帮助企业发展壮大，目前来讲这还是一个空白，我们希望这方面也要发展壮大。 我们看到全球产业投资基金的投资额的一个统计，这个统计在06年只统计了半年，所以06年现在看起来并不是很少，而是一个增长的趋势，再统计到全年的话，我们可以看到从03年以来产业投资基金它的投资额是在增加的，当然本来这个趋势更早就出现，我们看93年一直到2000年一直都是增加的，但是01年为什么下来呢？有人猜测跟“9·11事件”有关，所以总的来讲我们看产业投资基金是正确的趋势，也有投资额的统计，06年我们也只搜集了半年的资料，本世纪以来，这个产业基金是一个比较大的规模，跟上世纪的规模不可同日而语。 我们可以看到欧洲的产业投资基金的统计情况，最后只统计到05年，红色的是投资额(幻灯片)，白色的变化，我们可以看产业投资基金的资本来源，也就是说产业投资基金主要吸纳了谁的资金？ 我们首先看第一块是银行的钱24%，对到中国就有问题了，中国的银行是不能做直接投资的，而在国外、欧洲来讲是一个大头。 我们看第二块养老基金，在中国目前也有问题，中国也有一些基金，比如说社保基金，中国当然目前也有证券投资基金，但是目前来讲，按照他们的规定，是不能做直接投资的，证券投资基金也不能买别的基金。 第三块，我们可以看到保险公司在我们目前国内也是不能做直接投资的。 当然我们可以看到第四块，基金中的基金等等。也就是说绝大部分的资金来源在欧洲的话，我们中国目前还不行，所以这就说明我们目前来讲还有问题。 或者换言之，产业投资基金如果是为投资者牟利的工具，我们这些强大的机构，银行也好，基金也好，保险公司也好，还用不上这样的有利工具。用不上不是不想用，而是我