國際貨幣體系.PPT

利用外匯期貨、期權交易在期貨、期權市場的套利 金融危機 債務危機：「拉美債務危機」 1950-80年代拉美的進口替代政策：限制外國直接投資於工業部門，依靠外債，用外債促增長，以增長還外債的戰略。但由於國內市場小，產業又缺乏國際競爭，生產與管理技術落後於國際水準，經濟成長緩慢，償付外債能力漸漸吃緊。相關國際上約1400多家銀行被捲入，也導致美國國內200多家中小銀行破產清算。此後拉美經歷「失去的十年」，沈重的債務成為經濟增長的最大制約因素。 金融危機 貨幣危機：「亞洲金融風暴」 90年代初，東南亞各國金融市場開放，資本賬項目自由化，各國都經歷了一段經濟繁榮期，有亞洲四小虎之稱，熱錢隨之流入，股市、房地產等資產價格上漲， 但到90年代中期，經濟成長放緩，外貿出現赤字，政府與企業的債務增加，長期固定或半固定釘住美元的匯率策略，使本地貨幣積蓄貶值的壓力等，這樣的宏觀經濟環境就給予國際投資家狙擊的機會。 利用政府對利率的干預在利率互換市場的投機 利用匯貶壓力使利率上升，對股票及股指的投機 港府入市後的港股成交量和恒生指數 國際貨幣體系 「布雷頓森林體系」：美元金本位＋IMF＋World Bank＋UN＋GATT 「後布雷頓森林體系」：美元信用(資產)本位+牙買加協議（1976年） 國際金融環境的時代變遷 金融管制：1933年至1964-1980年代 確保經常賬項目的國際收支 金融分業 利率上限 資本賬項目的非國民待遇、進入限制、數量限制 、設立限制 金融自由化的推力 國內方面：市場利率（政府公債）存款利率 資金流出國際市場追求較高利息 非銀行金融機構發行新金融商品 非金融機構的金融服務 國際方面：維持美元信用本位（輸出美國資本 項目 產業全球化 金融交易資訊化 國際組織的推動 國際資本的流動過剩 金融自由化 金融自由化可視作三”P”自由化，即”Price”（價格）自由化，”Product”（產品）自由化，”Participation”（參與）自由化，實務上言，就是包括放鬆利率管制、消除貸款控制、金融服務業的自由進入、金融機構自主權的尊重、銀行私有制的盛行，以及國際資本流動的自由化。 金融全球化 金融活動衝破國家的界限 無數私人資本參予市場的活動是主要推手 國際金融競爭迫使各國開放金融市場 經濟增長模型可以下式來表示： Y=F(K,L) Y表示最終產出，K是資本的投入，L是勞動的投入，F代表生產中所使用的技術。因此經濟的增長可以是1資本或2勞動的投入所致，也可以是3採用更新、更好的把資本和勞力結合起來的生產技術，在不增加物質投入的情況下增加產出。最後一種生產率的提昇，稱為全要素生產率（total factor productivity，TFP） 政經模式與金融活動的關係 拉美的進口替代政策 國有化政策 政府對農業部門有大量補貼 國家對國內替代的工業產品實施保護政策 訂立利率上限並壓抑金融業 工業發展所需資金主要是來自外債 東亞發展模式 政府主導型經濟體制 出口導向型的外向型經濟發展策略 極高的資本創造率（高的儲蓄率） 以銀行為主的間接融資方式 轉移農業部門收入 國土統一規劃下的土地市場 以儒家傳統文化為特徵的企業和社會文化 社會主義國家重工業優先發展的趕超戰略 低利率政策降低資本價格 低匯率政策高估本國幣值 低工資、低能源和低原材料價格政策 農產品和其他生活必需品及服務低價格政策 新自由主義下的金融市場：「華盛頓共識」 新自由主義理論強調經濟自由化、私有化、市場化和一體化，認為市場是完善的、萬能的，它推崇自由市場經濟理念。全力推行經濟自由化，主張國家最小化並退出經濟領域，將行動限於一些社會領域。以市場經濟為導向的一系列理論，它們由美國政府和所控制的國際經濟組織所制定，並由它們通過告各種方式進行實施。具體來說，包