白酒行业报告精选 .doc

白酒行业报告 报告 2014年5月 年白酒行业分析 目 录 一、行业调整：政策打压、去泡沫化和经济下行三因素影响 ............ 3 二、从需求端来看，行业消费处于修复期 ............................................ 5 三、白酒行业一季报体现明显分化 ........................................................ 6 四、调整中蕴涵机遇，白酒板块投资的新逻辑 .................................... 9 五、重点公司简况 .................................................................................. 12 1、贵州茅台......................................................................................................... 12 2、五粮液............................................................................................................. 13 3、古井贡酒......................................................................................................... 14 4、洋河股份......................................................................................................... 14 14 年行业基本面企稳，处于筑底期，企业走势分化：调整进入第三年，白酒行业进入基本面平稳期，行业终端消费的最差的时点出现在13 年的上半年，企业报表由于渠道价值链传导因素，14 年一季度前后压力最大；现阶段三公和反腐政策打压的边际效应减弱、经济增长稳定、行业泡沫被挤出、渠道顺利去库存、市场预期调整彻底，14 年虽然向上拐点还不明朗，但属于底部震荡，我们需要重新发掘机会，重点关注具有核心竞争力率先走出危机的公司。 一、行业调整：政策打压、去泡沫化和经济下行三因素影响 本轮行业的调整以12 年3 月份三公消费限制为开始，行业由黄金十年的量价齐升转向深度调整期，在12 年春节前茅台一批价格攀上2000 元之后，掉头开始一路向下，一直到今天，历时两年多的时间，行业经历了政务消费萎缩、高端需求受打压、价格下滑、销量骤降、渠道库存高企、渠道抛货等等一系列的调整。 目前行业经历了挤压价格泡沫、渠道去库存，需求在经历政策短暂打压，断崖式下跌，去政务消费后，开始企稳。白酒消费由于传统的消费习惯、独特的文化背景以及不可或缺的社交功能属性使得消费具有一定的刚性，在经历非正常的下滑之后，市场逐渐恢复。 1、行业本身的运行规律是导致调整的核心原因：白酒行业黄金十年的发展导致行业过度繁荣，泡沫化发展，高端酒发展过度依赖政务消费、渠道运作畸形化、白酒金融化趋势等导致行业发展过快，脱离了本质，此次行业调整本质是行业自身产业结构自我修复的过程。 2、政策打压是行业进入深度调整期的导火索：自09 年以来的行业加速增长主要是由于高端酒依靠政商务消费带来的，政商务消费的高频次、价格不敏感等属性导致短期价格暴涨、消费泡沫化，自2012 年3 月份开始的三公消费限制到愈演愈烈的“反腐”、“禁酒令”导致政务消费突然消失，由此衍伸的一系列白酒泡沫化发展的基础被抽离，成为导致行业危机的导火索。 3、高端酒过度依赖政商务交往和经济活动，受经济波动影响效应放大：独特的文化、社交属性使白酒消费需求保持刚性，白酒作为社交性饮品，在国人交往文化背景下的经济中，大众酒体现刚性消费属性，而高端酒跟经济活动紧密相关，经济下行对白酒消费的影响体现在消费频率下降、价格承受能力降低、需求疲弱，行业调整叠加不利外部环境。 行业分析大赛 报告题目：队伍名称： 队长姓名： 联系电话： 电子邮箱： 目 录 1 中国白酒行业发展概述 ......................................................................