宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项2017年跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 宁夏晟晏实业集团有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】529 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 宁夏晟晏实业集团有限公司（以下简称“晟晏实 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 业”或“公司”）从事锰铁多金属伴生矿的综合利用、 债项信用 硅锰合金的生产和销售以及煤制品的加工业务。评级 债券 额度 年限 跟踪 上次 上次 结果反映了公司产业链较为完整，资源优势明显，硅 评级 评级 评级 简称 （亿元） （年） 锰合金仍具有一定规模效益和议价能力，自备电厂的 结果 结果 时间 14晟晏债 6.4 7(5+2） AA+ AA+ 2016.6 投产大幅降低电力成本等有利因素；同时也反映了硅 16晟晏债 10 5(3+2） AA AA 2016.5 锰合金生产易受外部市场影响，硅锰合金价格波动会 16晟晏02 2 5(3+2） AA AA 2016.7 影响公司未来盈利稳定性，受限资产比例仍较高等不 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 利因素。公司以其合法拥有的采矿权、房屋所有权和 项 目 2017.3 2016 2015 2014 土地使用权为“14 晟晏债”提供抵押担保，仍具有较 总资产 112.14 108.04 98.39 78.94 强的增信作用。 所有者权益 59.54 57.01 50.46 46.37 综合分析，大公对公司 “14晟晏债”信用等级维 营业收入 15.06 57.71 51.82 42.37 持AA+,“16 晟晏债”、“16 晟晏02”信用等级维持AA， 利润总额 3.05 7.74 5.61 6.32 主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 经营性净现金流 0.99 3.47 3.23 2.95 资产负债率（%） 46.91 47.23 48.71 41.26 有利因素 ·公司产业链较为完整，采用循环经济模式进行生产， 债务资本比率（%） 43.86 43.41 46.84 36.46 综合产能利用率仍较高； 毛利率（%） 32.30 26.85 22.64 24.31 ·受益于新增产能释放及主要产品价格提升，公司矿 总资产报酬率（%） 3.54 9.85 7.83 8.49 产类业务收入继续增长，资源优势明显； 净资产收益率（%） 4.21 11.21 8.11 10.26 ·公司硅锰合金产量仍位于行业前列，具有一定规模 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 1.08 1.19 1.54 2.61 效益，且由于产品中含磷量较低，品质较好，仍具 经营性净现金流/ 有一定的议价能力； 1.97 7.01 8.03 11.82 总负债（%） ·2016 年以来，公司自备电厂投产大幅降低电力