宁夏晟晏实业集团有限公司2016年第一期短期融资券信用评级报告.PDF

短期融资券债项信用评级报告 宁夏晟晏实业集团有限公司 2016 年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报CYD 【2016】1626 号 （债） 信用等级：A-1 评级观点 宁夏晟晏实业集团有限公司（以下简称“晟晏实 发债主体：宁夏晟晏实业集团有限公司 注册总额：3.80 亿元 业”或“公司”）从事锰铁多金属伴生矿的综合利用、 本期发债额度：3.80 亿元 硅锰合金的生产和销售以及煤制品的加工业务。评级 本期债券期限：365 天 结果反映了公司资源优势明显，产业链较为完整，硅 偿还方式：到期一次还本付息 锰合金产量较大、品质较好，具有一定规模效益和议 发行目的：补充营运资金、偿还银行贷款 价能力，在建自备电厂和锅炉将进一步提升公司产能 及大幅降低电力成本等有利因素；同时也反映了公司 外矿采购价格易受外部市场影响，产品价格波动下 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016.3 2015 2014 2013 跌，受限资产比例较高，债务规模持续增长以及现金 货币资金 4.58 5.12 3.82 4.73 回笼率处于较低水平等不利因素。综合分析，公司能 总资产 97.51 98.39 78.94 52.90 够对本期融资券的偿还提供很强的保障。 所有者权益 51.62 50.46 46.37 35.61 有利因素 营业收入 14.17 51.82 42.37 33.14 ·受益于自有矿山的开采，公司矿产类业务收入逐年 利润总额 1.57 5.61 6.32 5.73 增长，资源优势明显； 经营性净现金流 0.99 3.23 2.95 2.90 ·公司产业链较为完整，采用循环经济模式进行生产， 资产负债率（%） 47.06 48.71 41.26 32.68 综合产能利用率较高； 速动比率（倍） 1.26 1.22 0.86 0.83 ·公司硅锰合金产量行业内排名第一，具有一定的规 毛利率（%） 19.88 22.64 24.31 33.27 模效益； 净资产收益率（%） 2.24 8.11 10.26 12.14 ·由于产品中含磷量较低，硅锰合金品质较好，公司 应收账款周转天数（天） 60.58 59.50 58.89 58.84 具有一定的议价能力； 存货周转天数（天） 88.34 94.95 94.26 103.46 ·公司在建自备电厂以及硅锰合金矿热炉和中碳锰铁精 经营性净现金流利息 3.89 1.54 2.61 6.65 炼炉，建成后产能进一步增加，电力成本大幅降低。 保障倍数（倍） 经营性净现金流/流动 3.65 12.25 14.10 18.04 不利因素 负债（%） ·我国锰矿品位较低，硅锰合金的生产对外矿的依赖 注：2016 年3 月财务数据未经审计。 性较强，较易受外部市场影响； ·受下游钢铁行业环境影响，硅锰合金价格呈现波动 下跌态势，公司未来盈利面临一定不确定性； 评级小组负责人：张