货币政策区域效应——以青、藏两省为例.docVIP

题　　目：　　货币政策区域效应——以青、藏两省为例　 　 　 引言 经济运行的方式自我国改革开放以来，发生了根本性的改变。货币政策作为对调控宏观经济间接的主要手段，对货币政策传导机制的研究制定了更高的要求。然而，对于货币政策传导机制的理论探究和实践研究方面上都存在着许多问题，货币政策传导机制不通畅以及金融、经济环境的差异，导致了我国货币政策区域效应的差异，这些都是目前阻碍我国货币政策效应充分发挥的重要原因。对我国货币政策传导过程清晰地认识，充分有效地运用货币政策工具来调控各区域经济的运行，是我国货币政策最终目标的实现，确保经济健康稳定的发展，有着十分重要的理论与现实意义。 金融危机过后，世界经济正在逐渐恢复，但依然存在比较大的不确定性。我国经济正向好的态势保持稳定回升，投资、消费、出口带动了经济协调性增强，经济正向着宏观调控的预期方向发展，但管理货币通胀预期、保持稳定较快的经济发展、改善经济结构和转变经济发展模式的任务任然十分艰巨。据中新网7月8日电，中国央行站消息，中国人民银行货币政策委员会召开2010年第二季度例会，会议强调，下半年继续实施适度宽松的货币政策。 青海、西藏作为西部两大少数民族大省，经济上却并不占优势。货币市场较为落后，参与货币市场交易的金融机构较少，货币市场的交易量较小，货币市场体系建设和业务发展滞后，影响了货币政策机制的有效传导。因此，当中央银行通过货币市场进行货币政策操作时，对青、藏地区的影响就很小。深入探索青、藏地区货币市场现状，积极分析货币政策机制的有效传导，对青、藏地区的金融发展有很深远的意义。 主体 （一）国外研究动态 国外最早对货币政策的研究是在20世纪50年代，也就是说，现代的货币政策是在那时才开始发挥作用的。Scott（1955）利用图示对不同行政区域和不同组别银行的自由储备的时间变动进行比较了，结果显示，公开市场操作从城市中心向周边地区传导的过程中有重要的时滞现象。Scott的文章是证明货币政策存在区域差异效应最早的文献。 20世纪90年代，著名经济学家Krugman（1992）分析了美国是否是最优货币区，促使人们对单一国家货币政策区域效应这个问题开始了关注。Barro和Mishkin（1996）对货币政策传导机制不对称性进行了研究，分别通过资产价格渠道、信用渠道、利率渠道等方面。Ganley（1997）通过利率传导渠道对英国货币政策的区域差异进行了分析。Carlino 和DeFina（1999）运用向量自回归模型来记录美国地区1958-1992年中，美国48个州对货币政策效应反馈作用的重要性。通过被解释变量（各州实际的个人收入），评价指标（联邦基金利率），以及美国核心区域消费者的物价指数，能源指标等得出结果。结论证明，利率渠道是致使货币政策产生区域效应的主要原因。 尤其到了20世纪90年代后期，由于欧洲央行的成立，面对单一货币政策的欧盟成员国，才开始对货币政策区域问题逐渐进行深入地研究。国外对于欧盟成员国货币政策的研究几乎都是在实施单一货币政策的基础上引起的，有许多以欧盟为背景的著名研究。Ehrmann（2000）运用向量自回归模型的方法，实证检验出了欧盟成员国货币政策传导机制的非对称性。同时，又对这种非对称性通过主要的宏观经济指标，即能够反映各国的金融、产品和劳动力市场变化，进行了进一步验证。Peersman和Smets（2002）经过分析欧洲的七个区域，发现货币政策在任何情况下（经济萧条或经济繁荣）都存在明显的区域差异。Gambacorta（2002）对欧盟成员国的货币政策做了更深程度的研究，分析表明，由于金融结构的差异能致使货币政策效应在地理及空间方面的差异，所以对货币政策选择有最重要影响的是金融结构的差异。欧盟成员国货币政策传导渠道的非对称性，会导致作用于各国金融市场的货币政策产生极大的政策效应。 与此同时，Georgopoulos（2001）研究了加拿大货币政策区域效应出现的原因，分别从信贷渠道、汇率渠道以及利率渠道三个方面，得到的结果却是并不支持这三个原因中的任何一个。IvoJ.M.Arnold 和EvertB.Vrugt（2002）运用向量自回归模型和中期财务报告验证了1970-2000年德国货币政策中利率对各地区产出的影响。结论显示，货币政策效应不同的区域与产业的组成结构有关，而与银行及企业的规模大小没有关联。IvoJ.M.Arnold 和EvertB.Vrugt（2002）运用地区，行业结合的方式对荷兰1973-1993年货币政策区域效应进行了研究，并证实了货币政策区域效应的确存在于荷兰各个地区之间。而这种效应是由工业构成造成的，行业效应导致了利率系数的差异。Owyang和Wall（2004）分别对美国八大经济分析局进行的研究，研究证明，美国货币政策区