[经济学]财务管理5-61.ppt

第六章 风险与报酬 本章内容 第一节 风险与报酬概述 第二节 风险与报酬:单项资产 第三节 风险与报酬:组合资产 第四节 风险与报酬:资本资产定价模型 第一节 风险与报酬概述 一、报酬概述 报酬: 投资者在一定时期内所获得的总利得或总损失 2. 报酬率: 单位投资在单位时间内所获得的利得或损失 不同的报酬率概念（收益率、回报率） 必要报酬率：最低报酬率，机会报酬率 期望报酬率：预计实现的报酬率，报酬率期望值 实际报酬率：已实现的报酬率 现金收益 资本利得（损失） 举 例① 甲年初购买了V公司的股票，价格100元/股，当年分红5元/股，分红后年末市价为120元/股。 乙年初购买了X公司的股票，价格100元/股，当年每10股送1股，送股后年末市价为90元/股。 投资持有多期时报酬率的确定 求利息率 接上例，甲持有V公司股票3年整，第1、2、3年每股分别分红5元、6元、7元，第3年末股票市价为120万元。 二、风险概述 第一节 风险与报酬 在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 可能发生的危险 投资出现损失的可能性 风险： 结果的不确定性，实际结果偏离期望结果的可能性及程度 财务中风险： 投资实现报酬的不确定性，实际报酬与期望报酬偏离的可能性和程度。 风险与不确定性 风险是赢得报酬的支点 三、风险与报酬的关系 第一节 风险与报酬 投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险报酬率的那部分额外报酬。 投资者对风险的态度： 风险报酬 高风险，高报酬 风险与报酬的关系 风险厌恶假设 （期望、必要）报酬率=无风险报酬+风险报酬率 r K K的影响因素 风险游戏 4000 -4000 10000 1000 -4000 10000 2000 -4000 10000 3000 -4000 10000 3000 500 -4000 10000 风险厌恶者 风险中性者 风险偏好者 第二节 风险与报酬：单项资产 一、风险资产描述：概率分布 离散型概率分布 连续型概率分布 二、报酬：期望报酬率 经济状态 概率 两个投资项目报酬率 清华同方 巴士股份 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% 期望报酬率 　 15% 15% 第二节 风险与报酬：单项资产 三、风险 方差 标准差 变异系数 经济状态 概率 两个投资项目报酬率 清华同方 巴士股份 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% 期望报酬率 　 15% 15% 标准差 　 65.84% 3.87% 变异系数 　 4.389 0.258 第二节 风险与报酬：单项资产 × × × 投资者的风险报酬曲线 均值—方差标准 非劣集合 四、单项资产风险投资的决策原则 第三节 风险与报酬：组合资产 一、两种资产组合的报酬： 推而广之， 二、两种资产组合的风险： 假设投资者投资A、B两种资产,投资比重分别为X，（1-X） 假设已知A、B两种资产的报酬和风险分别为 组合报酬=组合中各资产报酬的加权平均数 第三节 风险与报酬：组合资产 二、两种资产组合的风险： 方差 标准差 其中：相关系数 协方差 资产组合风险≤组合中各资产风险的加权平均数 第三节 风险与报酬：组合资产 经济状态 概率 两个投资项目报酬率 清华同方 巴士股份 繁荣 0.3 100% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -70% 10% 期望报酬率 　 15% 15% 标准差 　 65.84% 38.7% 变异系数 　 4.389 0.258 若投资比重分别为0.5，0.5 16% 10% 第三节 风险与报酬：组合资产 三、资产组合的风险规律： 资产经组合后，风险降低； 组合风险的降低程度取决于被组合资产间的相关系数相关系数越小，组合风险的降低程度越大。 随着被组合的资产越多，组合风险就越低，但一般不会降低为零； 风险分为可分散风险和不可分散风险。 一般投资仅要求对不可分散风险进行补偿。 第三节 风险与报酬：组合资产 四、风险分类 可分散风险：某些因素给个别投资对象（证券、公司）带来损失的可能性； 不可分散风险：某些因素给市场上所有投资对象都带来损失的可能性； 个别风险、公司特有风险 市场风险 非系统风险 系统风险 第四节 风险与报酬：资本资产定价模型 一、不可分散风险衡量——β系数 β系数：个别证券相对市场组合的变动程度，是一种相对风险 第四节 风险与报酬：资本资产定价模型 二、