新 希 望：2009年8亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告.Image.Marked.pdfVIP

2009年8亿元公司债券 2014年跟踪信用评级报告 正面： 公司在国内外持续投资生产项目，未来业务规模将进一步提高； 跟踪期间，中国民生银行股份有限公司业绩较好，公司长期股权投资收益可观； 担保方新希望集团经营状况基本正常，同时南方希望为本期债券质押的民生银行股票价 值高于本期债券应偿还本息余额，均对本期债券提供了进一步保障。 关注： 受禽流感等食品及公共卫生安全事件的影响，禽饲料需求大幅下滑；受此影响，2013 年公司饲料产能利用率和销售收入均有所下滑； 公司屠宰及肉制品业务和养殖业务毛利率偏低，盈利能力较弱； 公司在华东和华中地区存在一定的集中度风险；近年来在国内外持续投资设厂或扩大产 能，业务规模将进一步提高，同时可降低单一地区风险对公司整体经营业绩的影响，但 相关项目是否能够达到预期效益存在不确定性； 公司持续面临食品卫生安全等方面的风险，同时随着在国外投资生产项目的增加，还将 面临一定的汇率和境外经营风险； 公司有息债务进一步攀升，短期债务占比过高，债务结构不够合理，面临一定的即期偿 付压力。