奥飞动漫：2012年5.5亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告.Marked.pdfVIP

2012年5.5亿元公司债券 2014年跟踪信用评级报告                                        正面： 跟踪期，公司收入和盈利水平保持增长态势，公司整体竞争力较强； “喜羊羊与灰太狼”品牌收购完成后，公司品牌优势进一步提升； 公司加大了移动终端领域股权收购的力度，产业链得到了进一步延伸。 关注： 销售渠道扁平化增加了公司费用控制压力； 公司收购“喜羊羊与灰太狼”品牌溢价较高，形成商誉余额较大，如该品牌后续经 营不力，商誉的减值可能对公司整体业绩产生拖累，后续该品牌能否为公司带来预 期收益有待观察； 公司加大了移动终端游戏领域股权投资力度，目前该行业竞争较为激烈，需关注其 相应的整合风险及无法达到投资预期回报的风险； 公司婴童产品面临的竞争相对激烈，产品毛利率有所下滑； 公司应收账款及存货持续增长，资金运营压力有所增加； 公司有息债务规模大幅提升，债务压力有所加大。 分析师