[财务管理]初级财务管理第七章.ppt

资本结构及其影响因素。 （一）资本结构及其对企业经营的影响 （二）资本结构的影响因素 1。经营者与所有者的态度 2。企业信用记债权人态度 3。政府税收 4。企业盈利能力 5。企业资产结构 6。企业成长性 7。法律限制等 资本结构决策的方法。 （一）最有资本结构的含义 （二）最有资本结构的选择 （三）资本法调整的使用方法 1。综合资本成本比较法 2。每股收益分析法 3。综合分析法 1。债转股，股转债 2。从外部取得增量资本 3。以调整现有负债结构 4。调整权益资本结构 5。兼并、控股或企业分离 西方资本结构理论。 （一）早期资本结构理论 （二）现代资本结构理论 1。净利理论 2。经营利润利润 3。传统理论 1。MM理论 2。权衡理论 2000年，在中国香港、美国纽约增发新股并发行可转换债券，筹资资金75.6亿美元。 2001年，通过其子公司（广东）发行50亿元人民币10年期的浮动利率公司债券，借此拓宽了融资渠道，有助于优化融资结构，降低资金成本及规避风险。 2002年，通过其子公司（广东）发行5年和15年公司债券，筹集资金80亿人民币。 第二节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 （一）资金成本的概念 资金成本，是企业为筹措并使用资金而支付的费用。具体包括用资费用与筹资费用两部分。 资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。计算公式如下： 资金成本率 （二）资金成本的作用 第一、资金成本是筹资决策的依据 第二、资金成本是投资决策的依据 二、个别资金成本的计算 （一）借款资金成本 或： 借款成本率=年利息率×（1－所得税率） （二）债券资金成本 其中：债券利息=债券面值×利率 筹资总额=债券发行价格×发行数量 （三）优先股资金成本 企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。 因此，其计算公式为： （四）普通股资金成本 普通股股票为企业基本资金，其股利要取决于企业生产经营情况，不能事先确定， 因此，普通股的资金成本率很难预先准确地加以计算。 其计算公式为： ＋股利逐年增长率 （五）留存收益资金成本 企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金，满足自身发展资金需要。因留存收益属于普通股股东所有，其成本应与普通股相同，只是没有筹资费用。 其计算公式为： ＋股利年增长率 〖练一练〗 某企业发行普通股筹资，股票面值1 000万元，实际发行价格为1 600万元，筹资费率为5％，第一年年末股利率为10％，预计股利每年增长４％。要求：计算普通股资金成本？ 三.综合资金成本的计算 综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的，也称为加权平均资金成本。其计算公式为： 筹资方式 筹资总额 比重% 资金成本% 银行借款 债券 优先股 普通股 留存收益 800 100 5000 2000 100 10 1.25 62.5 25 1.25 5.4 5.88 10 13.2 13 合计 8000 100 10.33 综合资金成本率 = 10%×5.4%+ 1.25%× 5.88%+ 62.5%× 10%+25%× 13.2% +1.25%× 13% =10.33% 练一练: 某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%,有关资料如下: 1.向银行借款10万元,年利率7%,手续费2% 2.按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限5年,每年支付一次利息,筹资费率为3% 3.发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4% 4.发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%,预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增. 5其余所需资金通过留存收益取得 要求:1.计算个别资金成本.2.计算加权平均资金成本. 四.边际资金成本的计算 边际资金成本是指企业追加筹资时，资金增加一个单位而增加的成本。 确定不同追加筹资总额范围的关键是确定筹资突破点.计算公式如下： 第三节 经营杠杆和财务杠杆 一、经营风险和财务风险 企业理财时，必须研究风险，计量风险，并设法控制风险，以达到最大限度地扩大企业财富。企业风险可分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险） （一）经营风险 指企业因经营上原因而导致利润变动的风险。影响因素主要有：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格能