汇丰每月专讯欧洲央行宣布于2018年减少购买资产-汇丰银行.PDF

2017 年11 月2 日 汇丰每月专讯 欧洲央行宣布于2018 年减少购买资产 摘要 货币政策正常化仍以极渐进的步伐进行  我们继续对环球股票及新兴市场本币政府债券持偏高观 成熟和新兴市场经济体的同步增长保持强劲。尽管如此， 点。我们亦保持对成熟市场政府债券及投资级别企业债券 我们仍处于「低通胀」的环境，这让全球主要央行能够以 的偏低观点 极为渐进的步伐进行政策正常化。举例而言，在 10 月份 的政策会议中，欧洲央行对量化宽松计划保持开放态度，  欧洲高收益债券的利差于 2017 年有所下降，现时不及欧 继续暗示加息将遥遥无期。这加上其他因素，均为全球增 洲股票吸引。我们对此资产类别转持偏低观点，但对整体 长保持良好动力带来支持，并较利好风险资产多于债券。 环球高收益债券维持中性观点 然而，投资者面对的风险是，为受惠于此利好环境的资产  受惠于强劲的经济数据和第三季度盈利公布，加上市场对 付出过高定价。企业债券方面，我们认为大部分利好消息 美国税务改革继续持乐观态度，全球股票于 10 月份上 已经反映。违约／评级下调前景即使只稍为恶化，目前的 升。日本股票表现领先 定价亦很容易受到影响。鉴于潜在经风险调整回报下跌，  欧洲央行宣布将其量化宽松计划延长最少九个月至 2018 我们把对欧洲高收益债券的观点下调至偏低。我们倾向透 年9 月，而每月的购买金额则减少至300 亿欧元 过环球股票从经济增长获利，当中日本、欧元区和新兴市 场的相对估值和基本因素较为利好。最后，我们继续对成  美国参议院通过 2018 年预算议案，令落实税务改革的机 熟市场政府债券持偏低观点。该等债券的估值高企，倘市 会增加，这可能令未来 10 年预算赤字增加最多 1.5 万亿 场出现任何缓步通胀压力、政策错误或投资情绪冲击，该 美元 等债券均很容易受到打击。然而，就新兴市场本币债券而  中国共产党第十九次全国代表大会预示，中国的政策重点 言，虽然其 2017 年表现强劲，但我们仍认为投资于该市 将从短期增长目标转向透过改革带来可持续的经济发展 场的理据充分。 股票 政府债券 企业债券及其他 亚洲资产 资产类别 观点 观点变动 资产类别 观点 观点变动 资产类别 观点 观点变动 资产类别 观点 观点变动 环球 偏高 – 成熟市场 偏低 – 环球投资级别 偏低 – 新兴亚洲固定收益 偏低 – 美国 中性 – 美国 偏低 – 美元投资级别 偏低 – 亚洲日本除外股票 偏高 – 英国 中性 – 英国 偏低 – 欧元及英镑投资级别 偏低 – 中国 偏高 – 欧元区 偏高 – 欧元区 偏低 – 亚洲投资级别 中性 – 印度 偏高 – 日本 偏高 – 日本 偏低 –