天胶期价分析要领.docVIP

从2001年起，我国天然橡胶进口量已超过美国，成为世界第一大天然橡胶进口国。而天然橡胶作为上海期货交易所始终保持高活跃度的品种，其持仓量和 交易量屡创新高，市场群体参与众多，是资金流动与博弈非常明显的国内期货品种之一。投资者尤其是刚入市的投资者在分析沪胶时可先从以下几方面入手: 　　供需分析方面：供求情况是影响天然橡胶期货价格最根本的因素。目前，全球天然橡胶生产大国是泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、越南和印度。尤 其以前三国为主，产量占世界产量的60％以上，且将所产天然橡胶的绝大部分用于出口，其中，泰国和印度尼西亚的出口占产量比高达90％以上。值得关注的是 越南，近几年播种面积明显增加，预计未来全球份额将会提升。由于橡胶树从种植到可以产胶需要5年以上，因此在分析时要注意扩大种植面积到实际产量的延迟 期。天然橡胶消费量最大的就是汽车工业(约占天然橡胶消费总量的65％)，因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。库存是分析 时最重要的因素，目前关注较多的主要为上海期货交易所公布的显性库存。 　　进口贸易方面：我国市场上流通的天然橡胶主要是烟片胶和颗粒胶，其中烟片胶多为进口胶，颗粒胶（标准胶）包括国产胶和进口胶，随着国内轮胎子午 化率的不断提高，近几年中国进口颗粒胶的份额逐年提升。目前我国天胶需求仍需大量进口，因此进口数量与成本将直接影响沪胶价格。我国2008年产量大概为 65万吨，但当年需求的70％左右还需要进口，进口来源主要集中在泰国、印尼、马来西亚和越南。我国进口天然橡胶主要通过厦门、上海、青岛和天津等口岸， 进口天然橡胶除了被主要进口消费地使用外，其余部分流向为由东向西。 　　影响进口数据与成本的主要因素：产胶国报价、汇率、关税、海运费等。首先汇率方面，人民币升值导致进口购买力增强，进口价格将走低。同理对日胶 也是如此，日元兑美元贬值则TOCOM天胶价格就会涨，反之就会跌。其次关税方面，目前我国采取天然橡胶进口登记制度，天然胶的进口关税为在20％的从价 税和2600/吨从量税两者中从低计征关税。另外进口复合胶低于10％的关税引发贸易方式，这也是值得关注的因素。再者就是走私天然橡胶的影响。近几年 来，越南对我国出口天然橡胶的数量呈上升趋势，但对相关数据进行对比显示部分越南天胶是通过走私进入我国市场。由于逃避了关税，进口成本一般相对低得多， 这对我国天胶价格和供给数据分析方面均产生了一定的影响。 　外盘参照方面：天胶在国际期货市场已经成为一个成熟品种，在东南亚各国的期货交易所占有一定的市场份额。目前上市天胶期货品种的交易所有，日本的 TOCOM和OME、中国上海期货交易所、新加坡SICOM以及马来西亚的KLCE期货交易所。目前国内关注较多的主要是TOCOM天胶价格。它的合约名 称：三号烟片胶。交割等级：3或4级国际标准烟片胶，入关商检在一年期限内的。合约单位：5吨。交割单位：10吨。交易方式：电脑连续报价交易。计价单 位：日元/公斤。日涨跌幅限制：小于70日元为3日元，70至120为4日元，120至170日元的为5日元，大于等于170日元为6日元。交易时间：上 午9：00--11：00，下午12：30--17：30（东京时间）。相当于北京时间8：00-10：00，下午11：30-16：30。在分析日胶走 势时，时常要关注日元汇率走向。 　　政策干预方面：每当天胶价格出现大幅波动时，各国政府一般都会出台干预政策，特别是价格低于维持产能的必须价格的时候。这种干预主要集中在几大 主产国中，如泰国、印度尼西亚和马来西亚，三国已经于2002年成立的天然橡胶地区销售联盟（ITRCo）采取统一实行限产保价措施。在胶价暴跌后的 2008年底至2009年初，各主产国干预的频率和力度达到高峰，其对稳定价格作用是显然易见的。目前几大主产国的干预目标是出口价格不低于1350美元 /吨。 　　套利分析方面：沪胶的套利主要为跨期套利、跨市套利和期现套利。跨期套利主要是通过计算仓单转移成本等因素，来分析套利机会。分析这类机会时要 充分考虑到仓单有效期和季节性因素。跨市套利主要表现在几大交易所之间，特别是日本胶。由于日胶开盘较上海盘提前一个小时，因此套利机会也是显而易见的。 但实际操作时要关注相关规定和成本评估。而期现套利主要表现在沪胶与农垦现货批发市场之间的套利。但从事这类套利方式时，要注意相关交易、交割及套保规 定，以及交易所仓库安排。因为曾经出现过套利机构在操作时遇到过库容不足的情况。 　　季节性分析方面：天然橡胶的生产在每年都是有时间限制的，使得供应会呈现一定的季节性，进而对价格形成影响。在东南亚方面，泰国、印度尼西亚和 马来西亚的割胶期一般在4月到次年2月。而在国内天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西等地，主要集