关于建立专业养老金管理公司的可行性分析与政策建议.pdf

宏观锃济研宏2007年第9期 本刊专稿 关于建立专业养老金管理公司 的可行性分析与政策建议 郑秉文 确立中国现代企业年金制度的两个 《试行办法》 实际相脱节 ，理想与现实相背离 。所 以，如何将 四对 (以下简称 20和 23号令)颁布 3年 以来 ，中国企业 矛盾结合起来 ，这是当前外部受托模式的主要难题。 年金发展迅速 ，取得了许多重要成就 ：企业年金制度 受托人是信托型企业年金的核心概念 ，是企业年金 框架雏形 已见 ；企业年金基金治理结构不断完善 ；市 的第一责任人，是企业年金基金的治理主体，作用十 场运营机制初步建立 ；资产规模不断发展扩大 ，企业 分重大，它包括选择任命、监督管理、评价更换账户 年金资产积累迅速 ，截止到 2006年底 ，有 2．4万多 管理人 、托管人 、投资管理人 以及相应的所有 中介服 家企业建立企业年金 ，参加职工人数达 964万人 ，积 务商，负责制定企业年金基金的投资策略和与委托 累基金 910亿元 ，其中，按新办法管理运营的企业年 人的沟通 ；在长达几十年的受托基金资产管理中，受 金基金已达 160亿元。 托人全程承担上述服务提供商出现的任何违约或过 但是总的来说中国企业年金制度仍需不断完 失造成的法律责任的最终后果。但是，按照23号令 善，市场仍处于幼稚阶段 ，存在一些问题 ，其 中最关 的规定，受托人提取的管理费不得高于受托管理企 键和最主要的问题是受托人 “空壳化”与市场角色 业年金基金资产净值的0．2％，这个 比例仅 占企业年 “分散化”的矛盾。这个主要矛盾导致派生出一些其 金管理总成本的 1．6％左右 ，比美 国401(k)的受托费 他次要矛盾，制约了企业年金的健康发展。 少一半左右 ，加之在恶性竞争 中他们不得不压低收 费标准 ，甚至象征性收费的现象 比比皆是 ；受托人和 一 、 当前的主要矛盾是受托人 “空壳化 ”与 账户管理人建立管理平台的一次性投入很大 ，具有 市场角色 “分散化” 明显的规模经济效应，但如此低价运行不仅不能维 持运转成本，而且还难 以体现受托人的核心地位，影 1、当前外部受托模式中受托人 出现 “空壳化”现 响其履行正常职责。 象，核心作用难以形成 第二，受托人数量有限，单一牌照难 以生存 ，甚 上述分析 的受托模式现状可 以得 出的结论有 至 “受托+账户管理”的双牌照机构也 自身难保 ，市场 二：第一，就 内部受托与外部受托二者来说，当前市 核心作用受到严重影响，受托人机构事实上形同虚 场的主要矛盾集 中在外部受托上 ；完善外部受托制 设。在 目前 的5个受托人 中，1个单牌照的机构和 2 度较长时期 内既是需要解决的主要市场矛盾 ，也是 个双牌照机构 (受托+账户管理)利润空间十分有限， 企业年金市场发展的主要方向。第二，就外部受托模 积极性不高，难以发挥年金市场上的主导作用。只有 式的4个市场角色来说 ，当前主要矛盾集 中在受托 另外 2个双牌照受托人 (受托+投资管理)由于其具 人身上 ：受托人的核心地位受到撼动 ，出现 “空壳化” 有投资管理资格而情况稍好 ，脚跟稍稳 ，具有明显 的 趋势 ，难 以承担起信托制企业年金架构中赋予的法 市场优势和市场推动作用 。就是说 ，单牌照的 “受托 律责任。当前外部法人受托模式