基于量价理论的沪深A股趋势分析研究开题报告精品.docVIP

题 目： 基于量价理论的沪深A股趋势分析研究 现实背景 股市波荡起伏，变化莫测。中国股市的市值截止2016年9月14日收盘沪深两个市场市值总和达到51.87万亿元，占2015年GDP(68.55万亿)的75.67%。这代表了股市的变化关系着我们每一个人。股票价格的决定因素有很多，股票的长期价格有价值因素（及基本面）决定，但是股票的短期波动的决定因素却多种多样。 金融资产的价格变动与金融资产的交易量是研究金融市场常选用的数据，它们被认为与信息有着密切关系而价格变动与交易量之间究竟有什么样的关系则仍处于探索中准确描述二者之间的关系对改进事件研究的统计方法了解金融市场的微观结构，解释金融资产价格的经验分布，尤其是研究金融资产的流动性等问题都具有重要的意 义。 长期以来，股市成交量与收益率之间的变动关系研究是金融领域的一个热点。量价关系反映了市场中信息的传递方式及投资者对信息的获取和价格发现过程。股票市场的量价关系是指市场指数或个股交易量与价格变化之间的相关关系。由于量价关系是股票技术分析理论的重要基石，也是广大投资者在投资实践中判断市场或个股运行趋势的主要手段之一。因此，对量价关系的研究具有重要的理论和现实意义。 理论背景 ） 国外研究现状 很多学者都研究了股票市场成交量与收益率之问的关系。如Campbell等认为随着大成交量的价格变化将导致价格的反转；Copeland提出的信息顺序到达模型发现股票价格和交易量之问存在正向因果关系；Engle将时间加入到VAR模型中。而国内对股票市场交易量与收益率之问的关系的研究主要集中在量价的相关性分析上. 根据芝加哥大学著名教授Fama所总结的“ 有效市场假说” , 若市场是有效的, 当前股票的成交量对股票未来收益率是没有预测作用的。因此, 在以有效市场假说为理论基石的CAPM等传统资产定价模型中,成交量是不被考虑的因素。目前我国股市的发展还未达到西方发达国家股市的成熟阶段，投机气氛较浓，在此阶段，我国股市中流传着一句俗语： 什么都可以骗人．唯成交量难以骗人 ”再次表明了成交量对股市分析的有效性，不易受外界的干扰，是投资者值得信赖的分析指标. 成交量究竟表示什么? 为何其可用于预视未来股价的变化? 高成交量交易日的股票收益在随后交易日中将表现出“惯性”还是“反转”?近年来,学界对这些问题争论颇多, 并逐渐形成两种理论假说来解释实证结果, 即Campbell,Grosssman和Wang( 2010 )提出的“资产配置假说”,以及Mosre(2008)提出的“信息不对称假说”,而Llorente，MiChaely，Saar和Wang (2012)则试图将上述两种看似矛盾的理论假说统一起来形成“ 资产配置与信息不对称统一假说”。 国外学者在金融领域对价格波动与交易量的动态行为特征已进行了大量研究(Karpoff，2013)，绝大部分研究成果都支持交易量与价格波动存在正的相关关系。这些研究犬都基于历史上被广泛使用的混合分布假说理论(Mixture Distribution Hypothesis)历史文献中的MDH理论模型包括(lark(2012)ITauchen and Pitts(2012)、Harris(2012)和Andersen(2013)等几种形式，其核心思想认为，日价格波动与交易量是由不可观测的潜在混台变量一日信息流变量联合决定的。对MDH假说早期的检验(如Tauchen and Pltts(1983)、Harris(J987)等)都假定信息流过程序列独立，这种假定的结果是模型中的日交易量和日价格波动序列都是不相关的，这显然与实证结果不符，这种假定的结果是模型中的日交易量和日价格波动序列都是不相关的，这显然与实证结果不符。最近的一些研究把日信息流作为一阶自回归过程进行建模(Lamoureux and lastrape(1994)、Andersen(1996)，但这种方法也存在缺陷，它所定义的方程要求信息流必须高度持续相关。 国内研究现状 (2000)认为，我国股市回报率与当期成交量、前期成变量呈正相关，前后期成交量之间也呈正相关。这与发达国家成热市场的股市回报率与当期成变量正相关、前期成变量负相关明显不一致，主要是我国股市还处于投机阶段，还是信息驱动型，发达国家的股市已处于成熟阶段，已是价值驱动型。 郑方镶，吴超鹏，吴世农(2014)认为：无论是牛市、熊市还是平衡市,高成交量交易日的股票收益在随后交易日中将表现出“反转”；牛市和熊市中,股票日成交量对日收益率序列相关性的影响系数与公司规模正相关,与股价波动性负相关,这表明在高成交量的交易日之后,信息不对称程度较高的股票其收益率与信息不对称程度较低的股票相比, 更倾向于表现出反转。 刘国光(2012)认为，交易量在