[经济学]山东大学金融工程01.pptVIP

Financial Mathematics 绪论第1章 衍生产品的定义 衍生产品（ derivative security，也称衍生证券，衍生工具）是一种金融工具，其价值依附于其他更基本的标的(underlying,也称基本的)的变量。 衍生产品的种类 远期合约 期货合约 期权 其他衍生产品 衍生产品市场 外汇交易 传统交易使用公开喊价制度，而现在越来越多地转向电子交易 标准合同的使用，使市场上几乎没有信用风险 场外市场 (OTC) 金融公司的经销商网络由计算机和电话组成 合同可以不标准，存在一些少量的信贷风险 衍生产品的作用 规避风险 预测市场走向 锁定利润的套利 更改赔偿责任的性质 改变不产生销售和购买投资组合再投资性质的费用 远期合约 远期合约是一个特别简单的衍生证券。它是一个在确定的时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 它通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。 它在场外市场交易。 2001年8月16日美元/英镑即期汇率和远期汇率报价 远期价格 某个远期合约的远期价格定义为使得该合约价格为零的交割价格。 一般来说，在任何给定时刻远期价格随该合约期限的变化而变化。 当远期合约的一方用意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的的资产时，我们称这一方为多头。 另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就称为空头头寸。 范例 在2001年8月16日，公司以1.4359的汇率购买一百万英镑的6个月的长期远期合约。 2002年2月16日，公司将以1,435,900英镑的价格卖出这份合约。 那么收益将怎么产生的那？ 多头头寸 空头头寸 期货合约 期货合约是两个对手之间签订的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 和远期合约一样。 期货合约通常在规范的交易所内交易 期货合约的例子 有如下协议 12月在纽约商品交易所以300美元/盎司的价格购买一百盎司黄金。 3月在芝加哥商品交易所以1.5000美元/英镑卖出62,500英镑 4月纽约商业交易所以20美元/桶所出售1000桶石油。 1. 黄金：套利机会？ 假设 黄金的现货价格为300美元 1年期远期黄金价格为340美元 1年期美元利率为每年5％ 是否存在套利机会？ (假设不存在存储成本和佣金) 2. 黄金：另一个套利机会？ 假设 黄金的现货价格为300美元 1年期远期黄金价格为300美元 1年期美元利率为每年5％ 是否有套利机会？ 黄金的远期价格 假设黄金现货价格为S，远期合同价格在T年为F，则 F = S (1+r )T 其中r 是1年期（本国货币）的无风险利率 如上例 S = 300, T = 1, r =0.05 所以 F = 300(1+0.05) = 315 1. 石油：套利机会？ 假设 石油的现货价格为19美元 1年原油期货价格25美元 1年期美元利率为每年5％ 石油的储存成本为每年2％ 是否有套利机会？ 2. 石油：另一个套利机会？ 假设 石油的现货价格为19美元 1年原油期货价格16美元 1年期美元利率为每年5％ 石油的储存成本为每年2％ 是否存在套利机会？ 期权交易所 芝加哥期权交易所 美国证券交易所 费城证券交易所 太平洋股票交易所 欧洲期权交易所 澳大利亚期权市场 等 期权 看涨期权（call option）的持有者有权在某一确 定时间以某一确定的价格购买标的资产。 看跌期权（put option）的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。 Microsoft长期看涨期权 购买 Microsoft欧式看涨期权的损益状态 期权价格＝$5；执行价格＝ $60 Microsoft短期看涨期权 购买 Microsoft欧式看涨期权的损益状态 期权价格＝$5；执行价格＝ $60 IBM长期看跌期权 购买IBM 欧式看跌期权的损益状态 期权价格＝$7；执行价格＝ $90 IBM短期看跌期权 购买IBM 欧式看跌期权的损益