[经济学]金融数学课件--8期权.ppt

为了使该组合处于无风险状态，我们应选择适当的 值，使3个月后该组合的价值不变，即 12 －1=8 由此可得 = 0.25 可见，一个无风险组合应包括一份看涨期权空头和0.25单位的股票。 无论3个月后股票价格等于12元还是8元，该组合的价值都将等于2元。 在没有套利机会的情况下，无风险组合只能获得无风险利率。 假设无风险年利率为10%，则该组合的现值应为 假设看涨期权的价值为f，而目前的股票价格为10元，因此有 10×0.25 - f = 1.95 即得看涨期权的价值为 f = 0.55 即：如果该看涨期权的价值不是0.55元，就会存在无风险套利机会。 该例表明，在确定期权价值时，并不需要知道股票价格上涨到12元的概率和下降到8元的概率是多少。 事实上，只要给定了股票的预期收益率，股票价格上升和下降的概率也就确定了。 譬如，如果股票的预期收益率为10%，则股票上升的概率p可以通过下式求得： 由此可得，3个月之后股票价格上升到12元的概率为56.33%，下降到8元的概率为43.67%。 例：假设 某种不支付红利股票的市场价格为20元 无风险利率为5% 该股票的年波动率为4% 求该股票执行价格为20元、期限为1年的欧式看涨期权和看跌期权的价格。 解：本例中的有关参数值如下： S＝20，K＝20，r = 0.05, s =0.04,