货币银行学-北京大学-Lecture15.pdfVIP

Lecture 15 货币政策工具 货币政策工具 • 公开市场操作 – 影响准备金和基础货币的规模 • 借入准备金的变动 – 影响基础货币 • 法定准备金率的变动 – 影响货币乘数 • 联邦基金利率：银行间隔夜准备金贷款的利率 – 货币政策的主要手段 （操作目标） 准备金市场的需求 • 给定其他条件不变，当联邦基金利率变动时，银 行对准备金的需求数量如何变化? • 超额准备金是对存款外流的保障 – 持有超额准备金的机会成本是，将这些准备金 贷放出去所赚取的利率减去这些准备金的利率 i er • 2008年之后，美联储开始对准备金付息，其利率 是低于联邦基金利率目标的一个固定水平。 准备金市场的需求 （续） • 在联邦基金利率高于超额准备金利率ier 的情况下， 如果联邦基金利率下跌，意味着持有超额准备金 的机会成本减少，准备金需求量增加。 • 因此，当联邦基金利率高于超额准备金利率时， 准备金的需求曲线是向下倾斜的。 • 当联邦基金利率降至ier，