如何利用期货市场为企业保驾护航.pptVIP

浙江物产化工集团有限公司 液化部 许华腾 2012.11.26 如何利用期货市场为企业保驾护航 世界500强 47亿美元 约1670亿元人民币 进出口总额 经营规模 汽车17.59万辆/年 油品116.48万吨/年 化工产品153.98万吨/年 煤炭2828.79万吨/年 钢材1772.74万吨/年 铁矿石1560.16万吨/年 经营范围 250元/吨 铁矿石 150万吨 钢材 170万吨 煤炭 280万吨 油品 12万吨 汽车 1.7万辆 化工品 15万吨 XX元/吨 100元/吨 10美元/桶 …… …… 零库存经营 纯代理模式 什么也不做 不现实 不长久 不合理 不产生大的亏损保持现货市场的正常经营 通过期货工具 风险对冲 促进企业在现货市场的经营越来越稳定 成本优势越来越强 市场占有率越来越高 企业规模、效益与影响力同步增长 期货 杠杆 刺激 赌场 风险管理工具 期现套利 利用好它的对冲功能，降低我们现货经营的行情风险，根本目的是让我们的现货规模越做越大，现货市场越做越好，从而维持保护好我们的现货经营的服务利润。 这也是建立在首先满足风险管理的功能前提下，再尝试进行的基差经营，因为我们的逻辑是，市场的价格变化是由参与者决定的，而现货和期货也许会存在两批不同的参与者，越是不成熟的市场越是如此。 案例一 利用期货手段规避宏观风险 今年5月份欧洲债务问题再次爆发，希腊等国的债务违约风险上升，甚至于希腊退出欧元区的风险急剧上升，在这一背景下，国际避险情绪升温，欧美股市，欧元汇率，大宗商品剧烈跳水。 传导到国内，对国内商品也形成了很大的压力 而那时的甲醇现货由于供需相对旺季和伊朗供应问题的炒作因素，一直支撑在高位，在其他产品出现明显回调的背景下，它的回调出现了明显滞后，这其实就给我们留出了规避风险的时机。 假设，你在那个时候还有一万吨的现货持仓，成本3100元/吨，那么你可以选择做的动作是，对这一万吨的现货先进行期货1209合约的抛出对锁，保护好现货头寸，规避后续宏观恶化可能带给你的风险。 ME1209合约 是 完全规避了现货下行的风险；得到了额外的期现套利利润。 是否套保 否 至少要承担现货下行带来的亏损部分 这类操作最大的难点在于如何评估宏观风险，因为作为现货企业，最不擅长的就是对宏观经济走势的理解。 那么我们的做法是不基于宏观的好而做买入动作，但如果宏观差，有风险，我们首先反应是做现货保值动作，因为我们认为宏观面是最大的基本面。 案例二 利用期货手段规避基本面风险 随着后续国内产能开工率的提升，以及入冬后下游需求没有增量的格局，我们认为从供需基本面出发，现货价格是有较大的下行风险的 市场传言11月份一套年用量180万吨甲醇的制烯烃装置计划投产，期货参与者基于这个预期不会在1301合约上选择做空，甚至会基于此选择做多，随着时间的推移，现货供需往明显弱势格局演变，与期货价格之间背离加大，当现货无法避免地走软，而下游新上装置的传言没有得到及时验证，期货价格终究无法避免地选择向下。 期现结合 卖现货交期货： PVC 0909合约 PTA 甲醇1301合约 如果贸易商先前参与了保值的话，那他就有足够的空间快速跟随期货变化维持销售，或者说在相对较高位置实现销售就能获取期现差额利润，而报价较高价格的贸易商可能根本无法维持销售 深化期现结合的模式: 把现货市场丰富到各种区域, 甚至是现货的国外盘交易，扩展到跨区域的套利 把期货交易合约扩展到几个月份，进行一些更为复杂的现货——近月期货——远月期货的套利组合 最后，我们认为现货市场、期货市场都是在不断的变成熟的，因为参与的人是在不断成熟的，市场的经验是在不断积累的，我们只有不断的深刻的去理解这两个市场才能保持我们不断规避风险，赚取“傻钱”的能力，为企业的经营保驾护航，进而发展壮大。