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中国光伏行业研究报告.pdf
2013 年2 月18 日
中国：新能源: 太阳能
证券研究报告
太阳能市场初显曙光，但前景仍不明朗；下调精功科技评级至卖出（摘要）
中国太阳能股因可能的反倾销关税等利好因素上 综上所述，我们对盈利能力的担忧还是存在的…
涨… 我们认为，往前看产品均价持稳这个情景假设是合理 我们的评级和目标价格
Potential
Company Ticker Currency Rating 12-m TP
年初至今，中国太阳能股累计上涨了38%，主要由 的（多晶硅现货价格稳定在20 美元/千克附近），因此 up/downside
Solar product manufacturing sector
于：1) 中国政府可能针对进口多晶硅征收反倾销关 太阳能企业的毛利状况在2013 年应有所改观，从而减 GCL-Poly 3800.HK HK$ Neutral 1.80 -9%
Trina TSL US$ Neutral 4.40 -13%
税；2) 中国国内需求因政府的鼓励性政策而走强；3) 少亏损幅度。但同时，我们认为沉重的债务成本负 JA Solar JASO US$ Neutral 4.50 -20%
Yingli YGE US$ Sell 1.20 -64%
产品均价持稳；4) 电池/组件生产商较为强劲的四季度 担、营业费用、存货冲销以及资产减值等支出将继续
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