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投资银行财务基础 一、 财务报表分析 资产负债表 利润表 现金流量表 财务比率分析 偿债能力分析 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 影响偿债能力的其他因素 提高：可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 减少：未作记录的或有负债 担保责任引起的负债 资产管理比率 营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天 存货周转天数=360/存货周转率 存货周转率=销售成本/平均存货 应收帐款周转天数= 360/应收帐款周转率 应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款 流动资产周转率=销售收入/平均流动资产 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 负债比率 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/股东权益 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 盈利能力比率 销售净利率=净利/销售收入 毛利率=（销售收入-销售收本）/销售收入 资产净利率=净利润/平均资产总额 净资产收益率=净利润/平均净资产 上市公司的财务比率 每股收益=净利润/年末普通股份总数 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价 股利支付率、股利保障倍数、留存盈利比率 每股净资产=年末股东权益/年末普通股数 市净率=每股市价/每股净资产 净资产收益率 课堂练习 林肯名言 你可以在一定时 期欺骗所有的人， 也可以在所有时 期欺骗一部分人 但不可能在所有 时期欺骗所有的人 中美股市造假的区别 2002年美国股市相继出现了安然和世通的巨额造假事件 美国股市是世界上最成熟、最规范、法制最健全、监管最严厉、信息最透明的。这是全世界公认的。而中国股市差不多刚好相反 美国股市出事后，全国上下一片惊慌和紧张，上到国会和总统，下到普通百姓，议论纷纷，群情激奋，认为其动摇了资本主义的社会基础—诚信 美国国会、华尔街采取了一系列的措施，出台了包括对造假当事人刑罚从最高6年提高到12年，规范股票分析师、规范会计师事务所的一系列法规 上市公司操纵利润的主要方法 通过挂账处理进行利润操纵 应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐 待处理财产损失长期挂账 在建工程长期挂帐 该摊费用不摊 通过折旧方式变更操纵利润 通过非经常性收入进行利润操纵 其他业务利润 投资收益 关联交易 调整以前年度损益 补贴收入 通过变更投资收益核算方法进行利润操纵 其他方法的利润操纵 存货计价不当 费用任意递延 对外负债的不当计算 非真实销售收入 资产重组 现金流量表分析 现金流量表的主要作用 提供本期现金流量的实际数据 提供评价本期收益质量的信息 有助于评价企业的财务弹性 有助于评价企业的流动性 用于预测企业的未来现金流量 现金流量的结构分析 流入结构分析 流出结构分析 流入流出分析 流动性分析 现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务 现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债 现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额 获取现金能力分析 销售现金比率=经营现金净流量/销售额 每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数 财务弹性分析 现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利 收益质量分析 营运指数=经营现金净流量/经营所得现金 经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用 经营活动净收益=净收益-非经营收益 案例：如果分析上市公司年报 财务报表分析的局限性 以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值 数据未按通货膨胀调整 稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产 按年度分期报告，不能提供反映长期潜力的信息 对于同一会计事项的帐务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择 二、 其他相关财务知识 1、投资决策 说明： 整个期间利润总计等于现金净流量，所以净流量可取代利润 现金净流量不受折旧等人为因素影响，保证评价的客观性 再投资评价中现金净流量比利润更重要，因为有利润的年份不一定能产生多余的现金用来进行再投资 净现值是绝对数，不同投资额的净现值没有可比性 净现值法不能指出项目本身的具体收益率 现值指数法的主要优点是可以进行独立投资机会获利能力比较 内含报酬率与现值指数法有相似之处，都是根据相对比率来评价方案，可以揭示方案本身可以达到具体的报酬率 2、资本成本 3、 杠杆原理(leverage) (1)cost volume profit (CVP) analysis fixed cost and variable cost Contribution margin 式