隐含波动率分析与择时应用.pdfVIP

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2018-03-13 发布于福建
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隐含波动率分析与择时应用.pdf

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隐含波动率分析与择时应用研究目的及内容 n 从投资的角度出发，我们希望从隐含波动率中发掘出有价值的信息 n 本文探讨如下两个问题：隐含波动率和标的资产价格（或收益率）之间是否有显著的统计规律？上面的规律对投资有何指导意义？ n 针对上述问题，Pierre Giot在其2003年的文章《On the relationships between implied volatility indices and stock index returns》中做了全面的研究，本文借鉴其方法研究美国和香港股指期权隐含波动率与股指的相关性，并构建择时策略 2 主内容 1. 隐含波动率概述 2. 波动率指数与股票指数相关性实证研究 3. 基于波动率指数的策略应用 3 1.1 什么是隐含波动率？ n 隐含波动率 (Implied Volatility)是根据期权实际交易价格推导出的波动率数值 n 隐含波动率反映未来波动率预期期权合理价值由存续期内的实际波动率决定未来实际波动率未知，因此投资者根据各自的预期波动率判断期权价值隐含波动率是市场对未来实际波动率的一致预期 n 隐含波动率是期权的估值指标任意时刻，波动率是决定期权价值的重要不确定因素在既定的定价模型下，期权价格和隐含波动率一一对应，可以理解为期权的估值水平 4 1.2 隐含波动率的特征 n 均值回复存在为稳定的长期均值 n 与标的股票（或指数）走势负相关 n 波动率微笑现象同一标的和到期日的不同行权价各期权合约中，通常平价期权隐含波动率最低图1：标普500指数与隐含波动率指数走势图 90 2000 VIX SPY 80 1800 70 1600 1400 60 1200 50 1000 40 800 30 600 20