明晰主业架构,重新审视投资价值.pdfVIP

2011 年 07 月 06 日 电广传媒 (000917.SZ) 综合传媒行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：24.40 元 明晰主业架构，重新审视投资价值 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 318.76 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 总市值(百万元) 9,915.63 摊薄每股收益(元) 0.072 1.010 1.421 1.600 1.705 年内股价最高最低(元) 27.80/15.00 每股净资产(元) 4.81 7.10 8.39 9.86 11.44 沪深300 指数 3122.50 每股经营性现金流(元) 2.56 1.68 -0.46 1.99 2.23 深证成指 12440.37 市盈率(倍) 248.87 24.16 17.17 15.25 14.31 行业优化市盈率(倍) 81.18 81.18 81.18 81.18 81.18 净利润增长率(%) 37.94% 1294.68% 40.73% 12.57% 6.56% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 1.51% 14.22% 16.93% 16.22% 14.90% 600 总股本(百万股) 406.38 406.38 406.38 406.38 406.38 26.82 500 来源：公司年报、国金证券研究所 24.82 400 22.82 20.82 300 投资逻辑 18.82 200  主业定位有线网络运营与资产管理：长期以来，公司业务涵盖广告、有线 16.82 100 网络、影视内容、地产旅游、投资管理等，且背靠湖南广电；至 2010 年， 14.82 0 6 9 7 5 1 公司的主营业务收入与毛利中，占比最大的业务来自于广告制作代理。自 0 2 2 2 2 7 9 2 3 6 0 0 1 0 0 2011 年开始，公司不再代理湖南省内各家媒体的广告经营业务；从大股东 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 处“断奶”之后，公司主业定位于有线网络运营与资产管理业务，主业架 成交金额 电广传媒 国金行业 沪深300 构更加明晰。有线网络运营与资产管理业务将成为公司经常性利润项目的 最重要支撑与增长点。