11 互换 1 .pptVIP

第八章 互换（swap）;二、互换产品的发展史 1、第一次货币互换于1979年出现在伦敦。 2、第一个利率互换于1981年出现在伦敦。 3、货币互换和利率互换市场一经建立，发展就非常迅速。 4、组织互换的金融机构起着中介者即经纪人的作用。 5、1984年，开始做互换文件标准化的工作。 6、1986年，大通哈曼顿银行首次组织商品互换。 7、1989年7月，CFTC公布了有利于商品互换的政策。 ;三、互换的结构 1、相关名词 （1）名义本金——互换的标的资产数量。 （2）互换交易商（造市者，或互惠银行 ——金融中介。 2、基本的或大众化的互换（“plain vanilla”）的结构 第一方（互换对手A）——为使用第二方的标的资产按固定的价格进行周期性的支付； 第二方（互换对手B）——为使用第一方的标的资产按浮动的价格（由市场决定）进行周期性的支付。 ;互换 交易商;货币市场 A;金融工程师的建议：可以进行一笔利率互换交易！; 利率互换（interest rate swaps）是交易双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的期间内互相交换一定的现金流，该现金流以同一种货币计算，但利息的计算方式不同（固定利率或浮动利率）。最简单的利率互换就是，一方是以固定利率计息的现金流，另一方是以浮动利率计息的现金流，而且双方约定不交换本金。;3、利率互换——寻求比较优势下的套利机会（降低融资成本） 一方具有固定利率的比较优势（相对便宜），但希望以浮动利率筹资；另一方具有浮动利率的比较优势，但希望以固定利率筹资。通过与互惠掉换交易商的利率互换，双方可获得他们所希望的融资形式，同时又发挥了他们各自的借款优势。 ; 案例2：假定掉换对手A（ A公司）为信用评级为BBB级的中小型公司，它需要筹措10年期的债务资金，它的半年期固定利率融资成本为11.25%，浮动利率融资成本为6个月期LIBOR+50个基本点；掉换对手B（ B公司）为信用评级为AAA级的大型绩优公司，它也需要筹措10年期的债务资金，它的半年期固定利率融资成本为10.25%，浮动利率融资成本为6个月期LIBOR。; 现假设A、B两互换对手为配合其各自资产负债管理，互换对手A需要以固定利率支付其融资利息，而???换对手B需要以浮动利率支付其融资利息。;（2）现货市场的本金初始借贷;（3）互换操作 ① 互换对手A、 B双方直接进行利率互换 掉换对手A以固定利率与互换对手 B的浮动利率进行互换。 假设A支付给B的固定利率为10.25%, B支付给 A的浮动利率为LIBOR-0.2%。 ;;5、利率互换的利息支付过程 假设在前面的案例中，A和B两公司在1999年5月10日签订3年期的利率互换协议，名义本金为1000000美元，利息每年计算和支付一次，协议中规定B 公司是浮动利率支付方，支付利率为LIBOR-0.2%， A公司为固定利率支付方，支付利率为7%。 （1）支付利息日： 2000年5月12日，2001年5月13日，2002年5月13日。 （2）利率水平的确定： LIBOR：4.85%,7.45%,4.26%.;　　LIBOR-0.2%：4.65%,7.25%,4.06%. （３）利息计算起始日期（一般称为生效日）的确定： 　　　１９９９年５月１２日 （４）利息计算日期： 　　美元：实际天数／３６０ （５）利息额： ;第１阶段的利息支付情况： 浮动利息额：;