凯雷徐工收购案分析报告(分享).pptVIP

凯雷徐工收购案分析报告 凯雷-徐工收购交易主体 机械工业行业格局 徐工改制引资-全球招标历程 凯雷-徐工收购交易分析 寻求投资者的战略目标 战略改制的方向 战略投资者条件 出售股权的程序漏洞 摩根大通的财务顾问 徐工集团危机管理 徐工危机管理评价 监管当局的表现 * * Company LOGO 徐工集团 工业收入近126亿元 首家百亿集团 中国500强 国内一半机械产品 20个占有率前三名 收购交易 凯雷投资集团 最大的私人资本之一 管理总额超过$89亿 26个基金产品 300名投资专业人士 在14个国家投资合作 年回报率高达34％ 不凡的“家族背景” 卖方 买方 卡特彼勒 沃尔沃 三一重工 “三分天下” 大型国企 新兴民企 外资巨头 徐工集团 凯雷持股比例下降至45% 凯雷持股比例下降至50% 3.75亿美元购买徐工机械85% 凯雷投资集团入选 2007年 2006年 2005年 2004年 三个方案收购价格差异 1 2 战略投资者条件评估 3 出售股权的程序漏洞 4 6 5 摩根大通的财务顾问 徐工集团危机管理技巧 监管当局的表现 引入外部力量 整合企业资源 提升核心能力 解决遗留问题 经营管理效率 获得先进技术 开拓国际市场 发展资金 债务容量 增加价值持续发展 正的协同效应 MBO 公开上市 引进投资者 引进投资者 外企 投资者比较 国企 民企德隆 民企三一 资金实力强 引入新项目 管理机制技术力量 资本运作海外发展 招标选择国际财务投资者 产业投资者？ 财务投资者 45%,每股2.4 ,19.9％ 85%,每股2.0 增资2.4亿股,$6000万认购 4:5,徐工派董事长 6:3,一票否决 是否执行不明确 执行要约收购义务 绝对控股 共同控股 参股 凯雷失去了控股权 三个收购方案的比较 收购价格 增资股份 认购金额 董事会 要约收购 增资2.4亿股,$5800万认购 不公平 不透明 不公开 竞标市场主体 首先排除国企 单方排除民企 转让过程 竞标程序 财务顾问 法律顾问 评分标准 相关信息 市场竞争不充分 无市场溢价 人为利润操纵 价值衡量标准 “行业地位溢价” “计价货币溢价” “行业溢价” “控股权溢价” 控股危机 股权危机 公关危机 人事危机 缺乏谈判经验 未积极应对 错过发展机会 鲁莽决策 错失二次机会 果断行动 积极协商 成功回购 化解了危机 三缄其口 拒绝采访 拒绝披露细节 媒体讨论的升级 理由不具说服力 无政府公关策略 未利用舆论和监管 未审视交易漏洞 未积极斡旋 拖延交易时间 增加交易变数 内部不协调 外部舆论敏感 调离关键人物 说辞不一致 处境更为艰难 审批危机 梳理与分析 捕捉实质 迅速反应 系统决策 能力评价 应有水平 策略推荐 澄清事件 限制扩散 避免事件升级 统一说辞 追踪舆论反应 不具新闻敏感 未理性判断 未迅速决策 未恰当回应 未及时控制 积极反应难以决策 低效率 监管效率 利益冲突 缺乏配合 部门之间 强，决策权替代管理权 不敏感，力度弱 监管力度 含义模糊漏洞大 保护自由\维护公平 监管立法 不合理,职责不明确 不完善 监管机制 国有资产监管 媒体监管 *