玖龙纸业天津有限公司跟踪评级.PDFVIP

跟踪评级 玖龙纸业（天津）有限公司 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级： A 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为玖龙 评级时间：2015.05.28 纸业（天津）有限公司（以下简称“天津玖龙”或 “公司”）在跟踪 上次评级 期内所属的箱板瓦楞纸行业景气度持续低迷，公司销售价格承压，但 信用等级： A 评级展望： 稳定 公司在区域内产能优势得以保持，在细分领域地位稳固，同时日常经 评级时间：2014.06.18 营仍能获得股东及关联方的支持，短期内资本支出压力较小，整体经 营风险仍较低；跟踪期内主要受纸价下跌的影响公司盈利能力小幅下 滑，经营现金流主要因应付票据结算量增加而大幅改善，有息债务负 分析师 担因股东无息借款增加而减轻，偿债指标有所好转，但若将股东无息 唐冰 曹燕鸥 借款纳入债务考虑，公司全部债务负担仍然很重，整体仍存在一定财 电话：010 务风险；外部支持仍具有一定的增信作用，维持公司的主体信用等级 邮箱：tangbing@ A ，评级展望为稳定。 公司概况 国内大型箱板瓦楞纸制造企业。跟踪期内，公司仍主要生产箱板 瓦楞纸；公司股权结构未发生重大变化，最终控股股东仍为玖龙纸业 （控股）有限公司（以下简称“玖龙控股”），实际控制人仍为张茵及 其家属。 经营风险：仍维持在较低水平 中债资信是国内首家以采用投资人付 箱板瓦楞纸主要作为轻工制品的外包装，与宏观经济的关联度最 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 高。在宏观经济增速持续放缓的背景下，箱板瓦楞纸需求持续低迷。 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 短期内，在宏观经济持续中高速增长的背景下，箱板瓦楞纸需求持续 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 较弱。而供给端产能供给增速虽有所放缓，但行业仍有部分新增产能 客户提供评级等信用信息综合服务。 尚处于计划期，具体建设以及投产时间尚未明确。预计短期内，箱板 瓦楞纸行业产能过剩矛盾加剧，但幅度可控，纸价面临小幅回落压力。 跟踪期内，公司纸种产能均维持不变，纸种结构仍较为单一，牛 卡纸、瓦楞纸和白板纸仍是公司收入的主要构成（见附件一，表2 ）。 公司产品销售区域仍主要集中在天津、河北、山东和东北地区，四个 地区收入占总收入的77.46%，同时公司产能利用率基本维持不变，为 89.73%。跟踪期内，公司继续为河北永新代销，全年代销规模达55.39 市场部 电话：010 万吨；销售价格方面，受行业整体走弱的影响，公司各种纸价格都存 传真：010