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2018-03-26 发布于天津
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深耕透皮领域成长空间广阔买入

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 羚锐制药（600285 ）中药/ 医药生物发布时间：2017-06-26 证券研究报告 / 公司深度报告买入深耕透皮领域，成长空间广阔上次评级：增持报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/6/23 收盘价（元） 10.95 [Table_Summary] 公司主打透皮贴剂产品，MBO 后焕发新活力。羚锐制药于2000 年 12 个月股价区间（元） 9.71 ～13.66 上市，是国内首家橡胶膏剂上市企业。2011 年股权改制后，董事长总市值（百万元） 6,486 上位成为实际控制人，并于2012 年起推动营销改革，销售能力显著总股本（百万股） 592 A 股（百万股） 592 提高，带动公司营收、利润等指标增速全面回升。未来随着公司营 B 股/H 股（百万股） 0/0 销团队的持续推进和新老产品的放量，公司业绩有望维持高速增长。日均成交量（百万股） 4 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 中药透皮贴剂产品梯队合理，分品类有序推进。公司主导产品通络祛痛膏过去两年增速均在50%以上，后续随着公司逐渐覆盖除北京、羚锐制药沪深300 上海外其他区域的医院市场，通络祛痛膏有望维持稳定增速；普通膏药品种壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏等终端售价较 28% 低，公司2016 年小幅提高了普通膏药产品的出厂价格，提价带来的 21% 利润全部用于终端促销。普通膏药竞争品种价格均为公司的3-4 倍， 14% 未来提价空间巨大，后续公司将进入“小步快跑”的提价周期，未 7% 来几年普通膏药产品有望量价齐升；贴膏剂新产品小羚羊退热贴、 0% 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 舒腹贴膏处于市场推广前期，未来将迅速放量。另外，芬太尼透皮贴片2013 年上市，目前已进入医院