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娃哈哈产权之谜 娃哈哈集团股份杭州上城区政府占 51%，宗庆后占29.4 ％，职工占 19.6％。 宗庆后执掌的娃哈哈版图中，除了娃哈哈集团，共有 39 家与达能的合资企业，非 合资企业也多达 39 家。 4 家体外投资公司 合资企业是娃哈哈与达能的“结晶”，中外方的持股比例简单而清晰，中方 49 ％， 外方 51 ％。 但在 49 ％的中方股权里，不同企业采用了纷繁复杂的股权构成。 1994 年，宗庆后与重庆市涪陵区国资委设立涪陵娃哈哈饮料有限公司。其股权结构 曾两度变更，涪陵区国资委将股权卖给杭州市顺发食品有限公司，后者又转让给宗庆后。 目前，宗庆后拥有该项目100%的股权。 1996 年 3 月 28 日，达能和娃哈哈的第一批5 家合资企业成立。其中，中方股东共 两家，分别是娃哈哈集团有限公司 （以下简称娃哈哈集团）和娃哈哈美食城股份有限公 司（以下简称娃哈哈美食城，后改名为娃哈哈实业股份有限公司）；外方股东则是新加 坡金加投资公司，由达能和百富勤合资成立。 当时，娃哈哈集团的属性还是国有独资，而娃哈哈美食城股东中，也以国有和社会 法人股为主，其中娃哈哈集团占 39.5 ％，社会法人股占41 ％，内部职工股占 19.5％。 1997 年，杭州娃哈哈饮料有限公司、新加坡金加投资有限公司与湖南对外建设总公 司联合设立杭州娃哈哈集团长沙有限责任公司，斥资2 亿元兴建长沙娃哈哈食品生产线。 2000 年是娃哈哈集团的改制之年，改制之后，原来独资的上城区国资委缩减股份至 46 ％，宗庆后本人占29.4 ％，娃哈哈工会持股20 ％。 2000 年 3 月，第一家投资性质的企业杭州萧山顺发食品包装有限公司 （以下简称萧 山顺发）成立，其中宗本人持股 58.66 ％，娃哈哈工会持股 34.53 ％，其余为 37 位个人 股东及娃哈哈集团党委书记杜建英的个人持股。 之后，娃哈哈方面就表示，由于集团和工会的对外投资公司数受到限制，要求以萧 山顺发等投资平台作为娃哈哈集团投资的参与者。在此背景下，萧山顺发陆续投资了 5 家合资企业和 8 家非合资企业。 2001 年 6 月，第二家投资公司成立。这家名为杭州娃哈哈广盛投资有限公司 （以下 简称广盛投资）的股权比例中，宗本人占股 60 ％，娃哈哈工会占股 40 ％。相比较第一 家萧山顺发而言，这些有投资性质的企业不再兼做加工生产，完全以投资作为主营业务。 在随后的投资中，广盛投资成为了娃哈哈方面最大的投资平台，在 6 年时间内一共 投资了 10 家合资企业和 7 家非合资企业。且在对非合资企业的投资中，屡屡与离岸公 司合作。 在最初建立的这两家投资企业中，工会依然持有相当比例的股份。从 2002 年开始， 1 这一产权结构被自然人持股完全替代，工会的持股慢慢从投资企业中淡出。 2002 年 7 月和 8 月，红安永盛投资有限公司和广元金信投资有限公司分别成立。其 中，红安永盛的股东是以杜建英为首的四个自然人，杜占 62.2 ％。而在广元金信中，宗 本人占 60 ％，杜占40 ％。这两家的投资规模相对较小，总共投资7 家企业。 非合资企业“体外循环” 有据可查的非合资企业总量已经达到 39 家。其中，重庆涪陵娃哈哈饮料有限公司、 深圳娃哈哈荣泰实业有限公司、哈尔滨双城娃哈哈食品饮料有限公司、韶关娃哈哈饮料 有限公司和杭州宏胜饮料有限公司（以下简称杭州宏胜）的年销售额排名前 5，全都超 过 2.5 亿元。 1998 年 1 月，杭州娃哈哈医药保健品有限公司变更注册，原创始股东、国有独资的 娃哈哈集团退出，而其所持有的 25%股权转至一间名为 Golden Dynasty Eniter prises Ltd 的外资企业。变更完成后，该公司注册资本 350 万美元，其中美食城控股 75%，Golden 持股 25% 。 1999 年 2 月 23 日，长沙娃哈哈长荣饮料有限公司成立。其中，一家名为Junjie 的 离岸公司持有 30 ％的股权，宗庆后个人持有30%，另外40 ％由长沙当地股东持有。 1999 年 6 月，另一离岸公司 Bountiful GoldTrading Limited 在英属维尔京群岛成 立。同年，娃哈哈集团出资 6000 万元与湖北红安县政府合资设