投资决策分析——张忠本.docVIP

投 资 决 策 分 析 张忠本 （和通国际公司总经理） 2001年9月 目 录 投资产业的选择 1 一、选择台湾投资产业的原则 二、台湾产业发展的特质 三、中华开发各年代投资客户 四、台湾各年代产业发展优势 五、优势产业分析架构 投资环境的评估12 一、洛桑管理学院“国家竞争力”评比指标 二、波特“国家产业之竞争优势”影响因素 三、投资环境影响投资决策的实例 市场可行性评估32 一、产业基本分析 二、产业结构分析 三、产品生命周期 四、产业成功要素 五、产业进入障碍 六、产业整合状态 七、产业五力分析 财务可行性评估50 一、财务报表的征信 二、财务状况的分析 三、投资报酬的衡量 技术可行性评估78 一、可靠度 二、竞争力 三、保障性 四、操控力 五、发展性 附 录84 一、企业风险（生产、市场、人事、财务） 二、国家风险（政治、经济、法律、文化） 三、投资决策要素 投资产业的选择 一、选择台湾投资产业的原则 我们从事投资业务的人常被问起投资最先要考虑的因素是什么？我的答复是：“选择具有成长潜力且台湾具有竞争优势的产业。” 中华开发投资业务长久以来，一直配合政府财经政策及经济发展条件，在每一阶段“重点发展产业”上投资，如1960年代的化纤工业、1970年代的石化工业、1980年代的资讯电子工业，中华开发都在这些产业开创萌芽时期扮演重要的拓荒角色。投资随着经济的脉动走，这是投资成功的关键因素。 我国的优势产业外在受“总体经济环境”与“政府产业政策”的影响。内在则随“产业发展趋势”与“产业竞争环境”而变迁。从1960年代的“民生加工业”，到1970年代的“重化工业”，发展到1980年代的“资讯电子工业”。（详p7.p8） 1990年代，我们选择投资产业的原则： 1. 台湾精于制造，适合生产制程繁复及精密技术之产品：由于台湾科技人才优秀的技术，严谨的工作态度，与中国人特有的细密与创意，使我们的产品良率与效率均居世界领先之地位，如电子之半导体、印刷电路板等。 2. 产品生命周期短、市场变化快、重视设计与产品开发之产业：适合台湾高效率之中小企业经营发展，如主机板、资讯周边产品、通讯、光电产品，台湾厂商生产弹性大，应变能力强，交期快。 3. 具有庞大下游产品及替代进口空间之零组件产业：由于台湾资讯产品如主机板、显示器、影像扫描器等，都是世界的最大生产者，所以发展电子零组件如陶瓷电容器、电阻、环氧基板、铜箔基板、液晶显示器等，潜力颇大。 4. 亚太（大陆及东南亚）经济蓬勃发展后，对上游原材料，如钢铁石化、塑胶、化纤等需求殷切。台湾此类工业与亚太地区有上下游互补作用。而且原材料工业的固定投资金额庞大，台湾资金充裕，发展领先，具有再成长之空间。 5. 通讯、光电与网路产业因为技术突破，未来成长将非常快速，应用面也会不断扩大，这些是未来十年的明星产业。 6. 台湾的高所得与高储蓄率，至国民消费能力强，理财需求多。台湾服务业之交通运输、金融服务、流通、休闲产业将会快速成长。1991-1994年台湾制造业实质成长率共11%，而同期间服务业成长27%。(参考p11) 二、台湾产业发展的特质 从台湾经济环境的分析中，我们归纳出影响台湾产业发展的几个特质： 科技、重化工业是未来发展之重心。 服务业未来成长潜力高。 台湾对大陆经贸依存度高。 亚太经济快速成长，台湾与大陆、东南亚为互补性经贸合作关系。 亚太地区互动性经贸关系将增强。 零组件、原材料成长空间大，成品厂多外移。 三C时代，世界产业、技术与生活形态都将发生革命性变化。 国际产业分工，日益成熟。 世界著名的管理学者波特（Michael E. Porter）曾指出台湾应定位于“亚太制造中心”，发展台湾为科技之岛。台湾发展科技产业的优势在于： （1）科技人才充裕 （2）工人素质优秀 （3）投资资金充裕 （4）中小企业灵活 （5）生产绩效领先 （6）支援产业完整 （7）下游产业庞大 （8）大陆腹地广阔 所以目前台湾最具成长潜力的产业大略分为： （1）电子科技产业； （2）重化原材料工业； （3）服务业； 值得投资的产业仍是资讯、网路、通讯、半导体、光电、休闲与流通业。 台湾的优势条件： 地理位置 自由化的市场 丰富的国际经验 掌握市场脉动的能力 人力素质高 台湾的发展机会 研发创新中心 仓储运转中心 世界创投中心 供应链的管理 电子商务中心 高科技集资中心 （经济部次长尹启铭博士） 中华开发各年代投资客户 1970年代 1980年代 1990年代 纺织业 中国人造纤维、远东纺织、利华羊毛、亚东化纤、华隆纺织、益华纺织 石化业 台湾台成橡胶、台聚、国侨、亚聚、中橡、优品化学、联成石化 东展、合兴石化、永光化学