2011年地方政府信用评级报告.doc

摘 要 本报告从宏观经济环境、地区经济发展状况、地方财政收支状况和地方债务状况等方面，对全国（除港、澳、台外）31个省级政府的信用能力进行评级。为银行等金融机构对相应地方政府投融资平台的授信行为提供参考。 一、政府信用等级的设置和含义 信用评级是对地区政府债务如约还本付息能力和偿还意愿的评价。我国本币主权信用等级为AAA，因而最高的政府信用等级也为AAA级。我们采用三等十级制来标记地区政府长期债信用等级。一等为投资级，二等为投机级，三等为倒闭级。从第一等到第三等风险逐渐加大，还款付息能力逐渐减弱。 政府信用等级的设置 等级 含义 投资级 AAA 最高级债，其还本付息能力最强。 AA 属高级债，其还本付息能力很强，基本无风险。 A 还本付息能力较强。尽管其还本付息能力易受内外部环境和经济条件不良变化的影响，但风险较低。 BBB 还本付息能力一般。内外部环境和经济条件的不良变化易弱化其还本付息能力，投资风险一般，是正常情况下投资者所能接受的最低资信等级。 投机级 BB BB、B、CCC和CC级债属于投机级债。BB级债的投机性最低，CC级债的投机性最高。投机级债的还本付息能力在变化的内外部环境和经济条件下，具有很大的不确定性，风险很大。 B CCC CC 倒闭级 C 濒临破产，其还本付息的能力极弱。 D 破产。 资料来源：世经未来研发部 二、意义与局限 第一，各省由于面积、人口不同，在经济总量上存在天然的差距，我们在评分时恰恰是针对总量来进行，并没有回避这种差异。因而不排除有的省份可能具备不错的经济发展前景，但由于现阶段经济规模小而得分偏低；有的省份可能由于经济增长点不稳定的因素，未来面临一定的风险，而它得益于总量上的优势仍能得到不错的评级。尽管如此，本报告对于给予各省多大的授信额度仍是有参考意义的，毕竟，经济规模越小，给予其大额授信时须承担的风险越大。 第二，现行的政府信用评级方法主要有两种。一种是线性评分的方法。在该方法体系中，最佳值等于地区前5名的平均值；平均值等于全部地区的平均值；最佳值对应100分，平均值对应60分，其他信用等级对应的得分由（最佳值，100）和（平均值，60）两点确定的直线决定，最低得0分，最高得100分。这种方法的好处在于，评分是渐变的，给分的随机性小。坏处在于，必然有相当一部分省区的相关指标在平均值之下，从而信用被低估，与实际不符。 另一种是加总式的。对于每一个指标，根据经验划分若干给分等级，再根据各省的具体情况赋予其相应分值，最终将其加总。这种方法的好处是，各省在全国经济中的相对位置不会影响对其评级。坏处在于，首先，等级的划分由于具有随意性而要求评分者必须细致、客观；其次，两个等级间存在“突变”，即两省可能在相应的指标上差别不大，却因为恰好处于不同的等级而使其得分不同。 经过权衡，我们采用了加总式的评级方法，在阅读本报告时需加以注意。 三、宏观经济环境 2010年宏观经济运行状况可概括为：经济增长无忧，通胀压力较大；工业增加值持续增长；固定投资增速下滑明显；城乡居民收入稳定增长，居民消费对经济拉动作用明显，热点商品销售旺盛；进出口总额创新高，贸易顺差减小；财政收入稳步增长，财政改革取得新进展。 宏观经济政策可概括为：稳定物价，保证农产品及生活必需品价格稳定成为工作重点；加快发展战略新兴产业；加快产能结构调整，抑制产能过剩，淘汰落后产能；区域经济发展战略陆续出台，促进中部地区崛起；鼓励引导民间投资健康发展。 未来政策的发展趋势为：积极稳健、审慎灵活、经济结构继续调整，抑制通货膨胀将继续，防止滞涨情况出现。 四、地区经济发展状况 我们从GDP、GDP增长率、人均GDP、产业结构、资源禀赋及战略地位几个方面分别对各省进行了评估，汇总如下： 2010年各省区域经济形势综合评分 省份 GDP GDP增长率 人均GDP 产业结构 资源禀赋及战略地位 总分 排名 北京 7 3 5 10 10 35 3 天津 5 5 5 7 8 30 7 河北 10 3 3 3 6 25 15 山西 5 3 3 0 8 19 24 内蒙古 7 5 5 0 10 27 11 辽宁 7 3 5 3 8 26 13 吉林 5 5 5 3 6 24 17 黑龙江 7 3 3 3 7 23 19 上海 7 3 5 10 10 35 4 江苏 10 3 5 10 8 36 1 浙江 10 3 5 10 8 36 2 安徽 7 3 3 3 6 22 22 福建 7 3 5 7 8 30 8 江西 5 5 3 3 7 23 20 山东 10 3 5 3 10 31 6 河南 10 3 3 3 8 27 12 湖北 7 5 3 7 8 30 9 湖南 7 5 3 3 6