制约我国企业年金发展的几个问题.ppt

* * * * * A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A A ? GO 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 6 A A A A A A A A 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 * * 制约我国企业年金发展的几个问题 国投瑞银基金管理有限公司副总经理 盛斌 2010年7月13日，北京 中国与拉美和加勒比养老金制度国际研讨会 * 我国养老金市场现状 制约我国企业年金发展的几个问题 国投瑞银基金公司简介 * 我国养老金市场现状 01 我国养老金规模占GDP的比重过低 我国养老金规模占全球养老金市场的比重过低 我国养老金的投资品种有限，投资收益不高 全国社保基金运营管理是其中的一大亮点 * 截至2009年底，我国养老金（基本养老保险+企业年金+全国社保基金）总规模为2.25万亿人民币，仅占到当年GDP的6.62%（发达国家平均占比为40-50%） 我国养老金规模占全球养老金规模比例不足1%（我国GDP则占全球的7.3%） 我国养老金市场现状：相对于经济总量严重滞后 资料来源：人力资源和社会保障部，全国社保基金会 图：我国GDP规模与养老金市场状况 * 图：部分OECD国家养老金资产占GDP的比重（2003-2008） 资料来源： OECD: Pension Market in Focus, October 2009 多数OECD国家养老金资产占GDP的比重都高于我国，我国尚有巨大增长空间 瑞士、荷兰、冰岛等OECD国家养老金资产占GDP的比重近几年均超过100% 我国养老金市场现状：养老金市场增长空间巨大 * 我国养老金市场现状：总体收益率不高 养老基金 资产配置 投资范围：银行存款，购买国债 权益投资比例：0 收益率：平均每年2%左右 基本养老保险 基金 投资范围：权益类，固定收益类，货币类（23号令） 权益投资比例：股票≦20%，股票+股票型基金≦30% 收益率：08年-1.83%，09年3.28%，2010年1季度0.65% 企业年金基金 投资范围：权益类（境内+境外），固定收益类，货币类，股权投资，实业投资等 权益投资比例：股票+基金≦40% 收益率：10年平均收益率9.75% 全国社保基金 运营管理 无市场化运作，由地方社保和财政管理 个人账户做实基金如何进行投资管理？ 市场化管理，由外部投资管理人负责投资运营 自我管理和市场化委托管理相结合，委托管理由外部投资管理人负责投资运营 养老金市场化运营管理是保证基金资产高效安全运营的可靠途径 多元化投资、适当扩大权益类投资比重是提高基金资产长期收益率的关键 * 制约我国企业年金发展的几个问题 02 多重监管：政出多门，严重影响运行效率 税优缺失：各方参与年金计划的源动力不足 权益偏低：长期难以取得较高水平的投资收益 我国企业年金发展的三个制约因素 * 多重监管 税优欠缺 权益偏低 各监管主体如何形成有效的 协同监管机制？ 税优政策如何实现统一？ 如何适度提高税优比例？ 如何战胜长期通胀？ 提高权益投资比例是否因 金融海啸而停滞？ 管理体制 政策扶持 投资管理 制约因素一：多重监管 部门多：涉及到多个监管部门，多种管理角色 协调难：没有形成有效的监管部门协调机制，监管法规规定比较分散、统一性不够 准入严：资格审批控制过严，加大了企业年金的运作成本，不利于市场充分竞争 * 账管人 托管人 目前存在的问题： 优惠少：缴费、积累、领取三个阶段，仅缴费阶段有一定优惠，其他两个阶段没有优惠 征税模式尚未定型：全国无统一的税优政策，各省市均出台了各自的税优政策，从4-12.5%不等，造成地方之间的税负不公 缺乏税收管制：相关法规缺失，企业年金短期化、变相增发工资、高管和职工区别对待等 我国应采纳EET税制模式： 实行递延纳税，领取的养老金增多，相当于提高了投资收益 有效发挥激励功能：激励企业与个人积极参与，扩大年金规模，充分发挥“第二支柱”的作用 * 制约因素二：税优欠缺 征税模式 实际组合 采纳国家 延税模式 EET/ETT/ETE 较多 非延税模式 TEE/TTE/TET 较少 特殊模式 EEE/TTT 极少 制约因素二：税优欠缺 案例：递延纳税（EET）能有效提高企业年金投资收益 好处一：享受低税率优惠 * 个人在退休时领取的养老金水平低，因此适用税率也低 递延纳税：可领取金额P(1-T0)(1+Y)n；非递延纳税：可领取金额P(1+Y)n(1-T1)。其中：P-本金，Y-平均收益率，T0 -在职收入水平对应税率，T1 -退休后收入水平对应税率，n-工作时间（20年） 如，假设Y=10%， T0 =20%， T1 =1