期权的交易策略及其运用期权的交易策略及其运用.pdf

第十一章 期权的交易策略及其运用 第十一章 期权的交易策略及其运用 第第十十一一章章 期期权权的的交交易易策策略略及及其其运运用用 1 期权及组合交易概述 单个金融期权交易盈亏分析 金融期权组合交易策略 期货与期权的组合交易 利率期权 2 11.1期权及组合交易概述 11.1 1111..11 （金融）期权（Financial Options）：是指以（金融）商品或 （金融）期货为标的物合约交易形式，在（金融）期权交易中 ，期权合约的购买者向期权合约的出售者支付一定的费用后， 就获得了能在末来某特定时间或某一特定时期以某一特定价格 从期权合约出售者买进或向期权合约出售者卖出一定数量的某 种（金融）商品或（金融）期货合约的权利（买入买权或买入 卖权） 说明: ( -- -- ) ( ①交易主体 买方 客户；卖方 期权公司 ；②交易方向 买进或 卖出)；③协议价格；④履约性质；⑤期权价格 (保险费的分摊 )；⑥交易结果 [客户(合约的购买者)：最大损失--保险费、最 大盈利--无限；期权公司(合约的出售者)：最大盈利--保险费 、最大损失--无限]；⑦期权出售者平衡机制 (客户的身份不同 --债权、债务人；投机者的心态不同；期权价格必要时还可调 整期权费) 举例：1月份某农场主担心小麦收获后价格下跌，花0.02元/斤的 期权费买入小麦卖权，协议价为 元 斤，收获时若市场价分 0.8 / 别为：0.6元/斤；0.8元/斤；1.00元/斤；结果如何？若改为 面粉厂呢？ 3 续： 现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征： • 现在我们首先回顾下即期、远期、期货、期权交易盈亏特征： 现现在在我我们们首首先先回回顾顾下下即即期期、、远远期期、、期期货货、、期期权权交交易易盈盈亏亏特特征征：： 即期只能做多、交易不具备对称性，只有在价格上涨时盈利； 即期只能做多、交易不具备对称性，只有在价格上涨时盈利； 即即期期只只能能做做多多、、交交易易不不具具备备对对称称性性，，只只有有在在价价格格上上涨涨时时盈盈利利；； 后三个既可做多也可做空、交易具备了对称性，价格上涨或下 后三个既可做多也可做空、交易具备了对称性，价格上涨或下 后后三三个个既既可可做做多多也也可可做做空空、、交交易易具具备备了了对对称称性性，，价价格格上上涨涨或或下下 跌均有盈利的机会；远期、期货交易盈利或亏损无限（市场准 跌均有盈利的机会；远期、期货交易盈利或亏损无限（市场准 跌跌均均有有盈盈利利的的机机会会；；远远期期、、期期货货交交易易盈盈利利或或亏亏损损无无限限（（市市场场准准 入，订金、保证金、日清算防范其信用风险）；期权多头损失 入，订金、保证金、日清算防范其信用风险）；期权多头损失 入入，，订订金金、、保保证证金金、、日日清清算算防防范范其其信信用用风风险险））；；期期权权多多头头损损失失 有限、盈利无限，期权空头则相反，即盈利有限、亏损无限； 有限、盈利无限，期权空头则相反，即盈利有限、亏损无限； 有有限限、、盈盈利利无无限限，，期期权权空空头头则则相相反反，，即即