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购买力平价与下期即期汇率预测 购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity）：汇率取决于价格水平，而非价格取决于汇率。购买力平价就是根据两国货币购买力相等的原则来决定两国货币的汇率。 1．绝对购买力平价，又叫“一种价格法则”，表示在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。如果采用同样货币计算的价格存在差异的话，需求会移动，所以价格最终应统一。在现实中，运费、关税和配额的存在可能阻止购买力平价的绝对形式。 2．相对购买力平价，它是以另一种形式考虑了市场的不完全性，如运费、关税和配额等影响的可能性。这种形式承认由于这些市场的不完全性，如果采用共同货币来计算价格，不同国家的同一产品价格可能不一样。但是它认为只要运费和贸易壁垒不变，在采用共同货币计算价格时，各产品价格变化率应相似。 购买力平价的推导 假定本国（h）和外国（f）的物价指数是相同的。现在假定随着时间的推移，本国经受的通货膨胀率为 ，外国经受的通货膨胀率为 。由于通货膨胀，消费者本国的物价指数（ ）成为： 外国的物价指数（ ）也由于那个国家的通货膨胀而发生了变化： 如果 ，而且两国货币的汇率不变的话，那么对外国商品的购买力就大于对本国商品的购买力；如果 ，而且两国货币的汇率不变的话，对本国商品的购买力大于对外国商品的购买力 购买力平价的推导 如果发生通货膨胀，而且外国货币的汇率改变的话，从本国消费者的角度看外国物价指数变成： 表示外币价值的变化百分比。根据购买力平价理论，外币的变化百分比（ ）应该改变以保持两国新物价指数的平价。即在购买力平价情况下，外国新物价指数的公式等于本国新物价指数公式： 购买力平价的推导 因为 ＝ （由于开始假定两国的物价指数是相等的），抵消后得： ＝ －1 这个公式反映了根据购买力平价相对通货膨胀率和汇率之间的关系。如果 ， 应该为正，这意味着当本国通货膨胀率超过外国通货膨胀率时，外币会升值；反之，如果 ，那么 就应该是负的，这意味着外国通货膨胀率超过本国通货膨胀率，外币会贬值。 例：假定开始时汇率处于均衡之中，然后本币经受了5％的通货膨胀率，外国经受了3％的通货膨胀率。根据购买力平价，外币会进行这样的调整： ＝ －1 ＝ ＝ 0.0194或1.94％ 由于本国通货膨胀高于外国，外币将升值1.94％。如果汇率的确会变化的话，从本国消费者的角度看，外国的物价指数同本国一样高。 购买力平价与下期即期汇率预测 利用购买力平价理论，能够估计通货膨胀对汇率产生的潜在影响，对下期即期汇率进行预测。 下图中的点表明在本国与外国通货膨胀差额为x％时，由于通货膨胀的差异，外币汇率会调整x%。把所有的点连接起来形成的对角线被称为购买力平价线。 根据购买力平价理论，如果两个国家生产的商品是可以相互替代的，由于通货膨胀率不同，应该调整对产品的需求。例如美国的物价上升9％，而英国是5％，这首先引致美国消费者增加从英国进口商品，而英国消费者降低对美国商品的需求（由于英国商品价格上涨的幅度小）。这种力量对英镑的价值产生一种向上的压力，消费者会继续从美国转向英国，直到英镑的价值升值到这种程度：（1）美国消费者支付给英国商品的价格不再低于美国生产的同类产品的价格；（2）英国消费者对美国商品支付的价格不再高于英国生产的同类商品的价格。为了实现这种新的平衡，英镑需升值4％。 从英国消费者的角度看，一旦英镑升值4％，这部分抵消了美国商品价格上涨的9％。更准确地说，对英国消费者来说，净效应是美国商品的价格比英国商品的价格会上升约5％（由于英镑升值4％，9％的通货膨胀率减去英镑升值而给英国消费者节省下来的5％）。A点表示例子中的美国和英国通货膨胀分别为9％和5％，所以 － ＝4％，正如A点所说明的，这会引起英镑预期升值4％。B点说明美国和外国通货膨胀率分别为1％和6％，所以 － ＝－5％。这会引起外币预期贬值5％，正如B点所示。根据购买力平价理论，如果汇率对通货膨胀差额的确做出反应的话，这些点会在购买力平价线上或靠近购买力平价线。