1~2月工业企业利润点评：不同统计口径，工业企业利润增速出现背离.pdfVIP

2018 年 3 月 27 日 宏观经济 不同统计口径，工业企业利润增速出现背离 ——1-2 月工业企业利润点评 宏观点评  事件： 3 月 27 日国家统计局发布数据，1-2 月全国规模以上工业企业利润总额同比增长 首席经济学家 16.1%，增速较2017 年12 月提升5.3 个百分点，较2017 年同期降低15.4 个百分点。 潘向东 (执业证书编号：S0280517100001)  量升价跌，工业企业利润增长强劲 1-2 月工业企业利润同比增速较去年12 月提升5.3 个百分点，尽管1-2 月PPI 同比 增速回落至4% ，但工业生产超预期增长和购进价格降低的共同作用抵消了相当一部分工 首席宏观分析师 业品涨价放缓对利润造成的拖累。1-2 月工业企业利润增速远不如去年同期，但去年1-2 刘娟秀 (执业证书编号：S0280517070002) 月利润的大幅增长主要是由于PPI 从通缩回归高位，价格效应贡献了绝大部分利润增速， 010 而工业生产和需求并未明显改善。反观今年，在工业品涨价持续放缓以及高基数的情况 liujuanxiu@ 下，利润增速依然达到一个较高的水平，相对于去年同期利润的虚高，今年 1-2 月的企 业利润数据更为扎实。 1-2 月工业增加值超预期一定程度受季节性因素影响，持续性待观察，从高频数据来 看，进入3 月，截至3 月16 日，高炉开工率持续下降至62.02% ；截至3 月23 日，6 相关研报 大发电集团日均耗煤量同比减少2.95% ，低于1 月（23.19%）和2 月（5.01%）；3 月上 宏观报告：工业生产和房地产投资超预期 旬重点企业粗钢日均产量环比下跌7.8%。反映出：今年春节时间较晚，3 月企业开工节 奏较去年同期偏缓，同时，天气转暖叠加两会期间环保限产严格执行，整体生产力度减 回升——1-2 月经济数据点评 弱。与此同时，PPI 在需求趋弱和高基数的影响下，已经进入下行通道。因此，在量价 2018-3-15 齐降的驱动下，预计3 月企业单月利润增速回落，但一季度累计企业利润增速以及名义 宏观报告：【图解一周数据|新时代宏观】 GDP 增速是否会下行还有待观察。 美非农就业超预期，国内银行降低拨备监  采矿业利润回归正常，国企利润回落 管 分三大门类看，1-2 月采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业企业利 2018-3-11 润较2017 年全年变化的分化较大，其中，在基数摆脱2016 年的负增长、工业品涨价趋 宏观报告：【大宗商品周察｜新时代宏观】 缓叠加环保限产的情况下，采矿业利润同比增速降至 42.1% ，回归至正常水平。制造业 美元走强叠加贸易摩擦升级，大宗商品价 利润增速降至 12.5%，为2017 年以来最低。电力、热力、燃气及水生产和供应业利润 格普跌 增速大幅增长至 35.2% ，首先，去年同期基数偏低；其次，1-2 月电力、热力、燃气及 2018-3-11 水生产和供应业工业增加值同比增长13.3%，远高于去年同期的8.4% ；再者，在全部工 宏观报告：低基数和春节效应推动 CPI 业品PPI 收窄的趋势下，其三个子行业1-2 月PPI 累计同比增速反而较去年同期提升。 整体来看，量价双升叠加低基数导致电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增速大幅 大幅回升——2 月通胀数据点评 提升。分企业类型来看，1-2 月国有企业利润增长29.6% ，较去年12 月降