原油季报：66.66触手可及.pdfVIP

原油季报：66.66 触手可及 2018年3月 核心观点 王存响 能化研究员  短期来看，贸易战风险急升及美股暴跌拖累原油等风险类资产，同时美国原油 执业编号：F3030742 产量攀升的忧虑情绪依然严重，且美元小幅反弹也会压制油价，因此油价短期 电话：0571 邮箱：wangcunxiang@ 还有下行调整空间。持仓来看，目前非商业净多过于拥挤，谨防利多出尽后的 集中踩踏，对应于价格的反转。 徐林 能化研究员 投资咨询编号：Z0012867  中长期来看，我们认为市场关注点正从供应过剩慢慢向经济复苏对于消费的拉 电话：0571 动转变，从一个更大的周期，油价中枢将逐步上移，预计WTI 将达70 美金/桶。 邮箱：xulin@  策略方面，单边建议回调买入；关注布美价差做缩机会；等待做扩裂解价差机 会 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： 1 一、2018 年1 季度WTI 原油行情回顾 2018 年1 季度，油价整体呈现区间宽幅震荡走势。1 月，受美伊关系紧张以及地缘政治风险加剧，引 发市场对于供应收紧的担忧，原油一路高歌猛进，WTI 和布伦特分别涨至66.66 美金/桶和71.28 美金/桶， 创近三年新高；2 月份，全球股市轮番抛售，美元指数走强，压制原油市场，WTI 最低跌至 58.07 美金/ 桶和61.76 美金/桶，较高点回调幅度超过 12%；后恐慌情绪宣泄后，原油市场开始反弹，WTI 升破63 美 金/桶，布伦特升破67 美金/桶；3 月份，美国市场成为交易的核心逻辑，EIA 原油和汽油库存下滑幅度均 超过预期，叠加沙特和伊朗关系紧张，国际油价再次录得上涨。 图1：WTI 主力行情走势图 2018 年一季度 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 二、宏观面分析 1.全球经济持续复苏，需求回暖 2017 年以来，放眼全球经济，正走在持续复苏的轨道上，各国经济走势均有不同程度好转，通缩压 力有所缓解，市场信心有所增强。随着全球经贸活动回暖，市场对于 2018 年全球经济的走势依旧保持乐 观。 国际货币基金组织（IMF）在其最新的《世界经济展望报告》中，将 2018 年全球经济增长预期大幅上调 0.19 个百分点至 3.9％（如图 3 所示）。同时也上调了包括美国和印度在内的主要经济体增长预期。IMF 预计，今年全球四分之三的经济体增速都将加快，这也是全球经济近 10 年来最大范围的增长提速。同样 2 地，经济合作与发展组织（OECD）在日前发布的《全球经济展望报告》中，对2018 年全球经济增长的预 期是3.7％，比2017 年全球经济增长3.6％高0.1 个百分点。3.7%这一经济增速接近1990 年至2007 年全 球经济的平均增速。 从制造业 PMI 来看（如图4 所示），经济平稳增长的特征更加明显。2017 年美国、欧元区、德国、法国、 英国的制造业 PMI 指数分别为57.4、57.1、59.1、54.9 和 55.9，同比增幅分别为5.9、4.7、5.9、5.0 和3.6，绝对水平和增速均创近5 年新高。从最新的制造业PMI 指数来看，2018 年2 月美国、欧元区、德 国、法国、英国的制造业PMI 指数分别为60.8、58.6、60.6、55.9 和55.2，同比增幅为3.1、3.2、3.8、 3.7 和0.7，制造业整体呈现稳中向好的发展态势。 图2：2017 年各国家区域GDP 增速 图3：2018 年各国家区域GDP 预计增速 资料来源：IMF，信达期货研发中心