山西杏花村汾酒集团有限责任公司中期票据跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 山西杏花村汾酒集团有限责任公司中期票据 跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 山西杏花村汾酒集团有限责任公司（以下 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 称“汾酒集团”或“公司”）作为国内清香型 白酒的领军企业，在生产规模、品牌价值、酒 债项信用 类细分市场等方面具备明显优势。跟踪期内， 跟踪评上次评 名 称 额 度 存续期 级结果级结果 公司多种经营板块（以下简称“多经板块”） 2015/2/12~ + + 15 杏花村MTN001 5 亿元2020/2/12 AA AA 收入快速增长，白酒板块收入有所增长。同时 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 评级时间：2016 年11 月28 日 信”）也关注到，白酒行业深度调整、公司白 酒销售价格下滑以及公司对外担保规模大等 财务数据 项目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 因素对公司经营及发展带来的不利影响。 现金类资产(亿元) 37.63 30.71 32.76 38.85 公司作为清香型白酒的龙头企业，白酒产 资产总额(亿元) 101.95 101.46 108.93 114.31 销量规模大，盈利能力较强，财务弹性良好， 所有者权益(亿元) 57.18 60.47 63.38 65.12 市场空间较大。联合资信对公司的评级展望为 短期债务(亿元) 2.07 8.62 4.19 11.67 稳定。 长期债务(亿元) 0.00 0.00 4.98 8.98 + 综合考虑，联合资信维持公司AA 的主体 全部债务(亿元) 2.07 8.62 9.17 20.65 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持 “15 营业收入(亿元) 121.54 123.50 131.85 117.79 杏花村MTN001 ”AA+ 的信用等级。 利润总额(亿元) 12.84 4.20 5.99 5.27 EBITDA(亿元) 14.49 5.93 7.82 -- 优势 经营性净现金流(亿元) -8.23 1.47 2.82 4.21 1．公司在中国清香型白酒生产企业中规模优 营业利润率(%) 31.67 18.81 17.33 15.98 净资产收益率(%) 14.26 4.81 5.92 -- 势突出、品牌价值高，产品竞争力强。 资产负债率(%) 43.91 40.40 41.81 43.05 2 ．跟踪期内，公司多经板块收入快速增长， 全部债务资本化比率 3.49 12.48 12.64 24.08 成为公司重要的收入来源之一。 (%) 流动比率(%