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公司研究/点评报告 社会服务行业 中青旅 (600138) 买入 多元化稳健增长符合预期 报告原因：季报点评 维持评级 业绩超预期来源于投资净收益 2009 年 10 月 26 日 公司研究/点评报告 市场数据：2009 年10月26 日 季报概况 总股本(亿股) 4．15 流通股本(亿股) 4．02 公司第三季度实现营业收入达 12.5亿元，同比上升 28.5%，实现营业 流通市值(亿元) 49 利润12212万元,比去年同期上升300%,实现归属于母公司股东的净利 1年内最高最低价(元) 14．27/7.52 润 7360.88 万元，比去年同期上升 340%。公司前三季度累计实现营业 收入 36.7 亿元，同比上升 24%，实现归属于母公司股东的净利润 17992 万元，比去年同期上升 101%，实现每股收益 0.433 元。 基础数据：2009 年9 月30 日 季报点评 资产负债率 50% 毛利率 25% 公司各项业务实现平稳增长导致公司三季报营业收入创5年来历史新 净资产收益率（滩薄） 8．7% 高。公司三季报显示实现营业收入36,7亿元，创公司最近5年来同比 相关研究： 历史新高,单季度实现营业收入达到12.5亿，也创造了单季历史新高。 《中青旅中报点评：房地产销售和景区 增势喜人 旅行社业务“两降一升”趋 三季报营业收入实现同比增长24%，主要原因是公司各项业务增长势 势明显 头平稳。旅游主业方面：公司旅游主业正逐渐走出金融危机和甲型流 《中青旅调研简报-稳健发展有保证 感的双重影响。（1）入境游业务正在逐步复苏，前三季度营业收入恢 创新灵活是核心 复到2008 年同期68％，毛利率较2008 年提高4 个百分点；（2）公民 《中青旅(600138)深度调研报告：地产 继续谱写精彩 乌镇增长潜力巨大》 业务基本恢复到正常年份的水平，1-9 月份，国内游营业收入同比增 2009-8-28 长49%，出境游营业收入相当于2008 年同期75%，自由行业务继续呈 现快速增长之势；（3）国庆黄金周期间，国内游、出境游、自由行业 务营业收入同比增幅分别为5%、46%和328%；（4）联盟公司在国庆60 周 分析师： 年系列活动之第七届中国花卉博览会中提供门票销售服务累计超过 加丽果 5.8 万人次；（5）公司企业会展服务业务受客观环境不利因素的影响 010 逐渐淡化，1-9 月份营业收入同比增长12%；（6）山水酒店业务1-3 季 jialiguo@ 联系人: 度营业收入同比增长6%。