期限即期利率现金流即期现值到期现值.pptVIP

两种策略 一年期零息债券即期利率8% 两年期零息债券即期利率10% 持有到期：买入并持有直至到期日 滚动投资：1年之后自主投资 无套利保证下面的结论成立： 两种投资策略必须具有相同的期望回报 * 持有到期的（预期）收益： （1+8.995%）*（1+8.995%） 滚动投资的预期收益： （1+8%）*（1+f2） 无套利决定两者必须相等 第一年到期之后第二年继续投资适用于远期利率 * 远期利率可以由即期利率推出 * 远期利率和即期利率之间的关系 无套利可以推出隐含的远期利率： 注意上式是一个递推关系，无套利要求任何一期都要成立 * 无偏预期理论 远期利率和对未来的利率的预期相等 因此对未来的预期决定了利率期限结构的形状，下面进行说明 * 对于未来短期利率的预期决定了利率期限结构。例如，当投资者预期未来短期利率上升时，利率期限结构向上倾斜，即 而无偏预期理论说明： * 例6-1 两种债券：一年期即期利率为7%，二年期零息债券即期利率为8% 期限匹配：持有2年期到期 滚动策略：预期为 必有 * * 流动性偏好理论 期限越长，利率风险越大 上面的例子中，投资一年和两年都是长期债券具有风险 风险需要补偿！ * 水平的利率期限结构：流动性偏好理论认为预期未来的利率降低，正好等于流动性溢酬 向下倾斜的：预期未来的利率降低，幅度大于无偏预期理论的幅度，考虑流动性溢酬 * 市