2017年公司债券信用评级报告-中国债券信息网.PDF

  2017年公司债券信用评级报告   地方政府对公司支持力度较大。2014-2016 年，政府对公司注入1 宗土地、1 处房 产和3 笔财政拨款，合计141,099.86 万元，增强了公司资本实力；同时2014-2016 年获得政府补贴合计10,150.00 万元，提高了公司盈利水平。  保证担保进一步提升了本期债券的信用水平。三峡担保为本期债券提供的全额无 条件不可撤销的连带责任保证担保进一步提升了本期债券的信用水平。 关注：  修水县公共财政收入有所波动，地方综合财力依赖于上级补助收入，财政自给能力 一般。 2014-2016 年，修水县公共财政收入波动，分别为 15.91 亿元、18.33 亿元 和 17.03 亿元；上级补助收入在地方综合财力中的占比分别为 43.19% 、43.32%和 47.95% ，地方综合财力依赖于上级补助收入；财政自给率分别为 41.25% 、40.26% 和36.01%，财政自给能力一般。  公司资产流动性较弱。截至2016 年末，公司存货规模382,306.19 万元，占总资产 的比例为80.73%，其中待开发土地面积合计1,458.57 亩，账面价值合计356,829.06 万元，占总面积61.14%、总账面价值47.85% 的土地被抵押；公司应收款项规模合 计53,611.62 万元，占公司当年总资产的11.32%，占用公司营运资金。  公司经营活动现金流表现较差，资金支出压力较大。近年公司经营活动现金持续净 流出，2014-2016 年分别净流出25,099.32 万元、112,361.51 万元和42,673.40 万元； 截至2017 年8 月底，公司主要在建保障房项目尚需投入资金86,626.61 万元，公司 面临较大的资金压力。  公司有息债务规模较大，未来偿债压力较大。截至2016 年末，公司有息债务规模 88,333.33 万元，占公司总负债的67.48%，有息债务规模较大，存在较大的偿债压 力。  公司存在较大或有负债风险。截至2016 年末，公司对外担保规模合计18.89 亿元， 占所有者权益的比重为55.13%，存在较大的或有负债风险。 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 473,545.75 445,806.55 289,248.55 所有者权益合计（万元） 342,641.01 305,350.82 177,547.23 有息债务（万元） 88,333.33 112,566.67 84,120.00 资产负债率 27.64% 31.51% 38.62% 2 流动比率 5.89 5.87 4.25 营业收入（万元） 55,074.72 43,717.32 55,156.86 政府补助 （万元） 3,100.00 3,900.00 3,150.00 利润总额（万元） 17,140.19 13,026.80 12,470.65