西王集团有限公司2011年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 西王集团有限公司 2011年度第一期中期票据信用评级报告 大公报 CYD【2011】393 号 中期票据信用等级：AAA 评级观点 长期主体信用等级：AA- 西王集团有限公司 （以下简称“西王集团”或“公 评级展望：稳定 司”）主要从事玉米深加工产品及钢铁等产品的生产 和销售业务。评级结果反映了公司是国家级农业产业 发债主体：西王集团有限公司 注册总额：15亿元 化龙头企业、玉米深加工产品规模优势明显、采用循 本期发债额度：15亿元 环经济模式以及生产成本较低等优势；同时也反映了 本期票据期限：3年 玉米深加工行业发展空间有限及公司钢铁板块发展 担保方式：连带责任保证 存在一定的不确定性等不利因素。中债信用增进投资 担保单位：中债信用增进投资股份有限公司 股份有限公司（以下简称“中债公司”）为本期票据 提供了无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 的增信作用。综合分析，公司偿还债务的能力很强， 项 目 2010 2009 2008 本期中期票据到期不能偿付的风险极小。 总资产 133.01 107.47 60.28 预计未来 1～2 年，随着玉米深加工产品终端市 所有者权益 63.14 52.16 21.67 场的开拓和特钢业务的展开，公司经营规模将稳步扩 营业收入 138.47 100.15 91.11 大。大公国际对西王集团的评级展望为稳定。 利润总额 7.00 4.90 3.60 经营性净现金流 6.64 5.72 3.90 主要优势/机遇 资产负债率（%） 52.53 51.46 64.05 ·公司是国家级农业产业化龙头企业，已形成较为完 债务资本比率（%） 43.46 44.62 54.74 善的玉米产业链，结晶葡萄糖、玉米油等产品规模 毛利率（%） 8.69 9.62 7.91 优势明显； 总资产报酬率（%） 6.95 5.51 7.16 ·公司玉米深加工采用循环经济模式，原料利用率 99% 净资产收益率（%） 9.50 7.92 12.64 以上，产品回收率 97.5%以上，生产成本较低； 经营性净现金流利 ·公司钢铁业务与部分上游企业建立了长期战略关 2.69 3.35 4.02 息保障倍数（倍） 系，保证了原材料供应的稳定性，并拥有较稳定的 经营性净现金流/总 负债（%）